（以下内容从开源证券《北交所新股申购报告：铝颜料前三龙头掘金新能源车/消费电子/核辐射/军工多赛道》研报附件原文摘录）
族兴新材(920078)
关注公司在核辐射处理、军工、新能源汽车、消费电子的多下游拓展
国家级专精特新重点“小巨人”长沙族兴新材料股份有限公司是国内最早一批进入铝颜料行业的企业之一。根据中国涂料工业协会粉末涂料涂装分会发布的排名显示，公司铝银粉产品在国内下游粉末涂料行业的应用排名第2。根据中国涂料工业协会出具的证明，2021年至2023年，公司的高性能铝粉颜料产销量在全球排名第3位，全国排名第1位。截至2026年3月6日，公司拥有已授权专利90项，其中发明专利49项。新能源汽车漆领域，公司成为华辉涂料的铝颜料供应商，其生产的汽车原厂漆广泛应用于赛力斯“问界”系列。3C产品领域，公司替代德国爱卡成为松井股份铝颜料供应商，产品用于苹果笔记本电脑和穿戴设备等3C产品。2024年，族兴新材在核辐射处理领域新增1家客户，为上海金奕达新能源有限公司，终端为美国客户，销售金额为1447.03万元。公司预计2026年铝粉产品终端销售至海外的数量将较2025年大幅增长。公司微细球形铝粉现有产能25000吨，铝颜料6400吨；预计募投达产后年产能为30,000吨，铝颜料年产能为8,800吨。
由国内首批开展金属铝颜料研究开发的资深技术专家创立，高中低端全布局
1998年，公司实际控制人梁晓斌成立了深圳族兴，成为国内最早一批进入铝颜料行业的生产企业之一。2009年通过对泸溪金源的成功收购和整合，强化了纵向产业链的延伸，并拓展了太阳能电子浆料、耐火材料、军工、农药和自热材料等市场。微细球形铝粉属于危险化学品，根据公司二轮问询函回复，按产量测算，2024年公司子公司曲靖华益兴国内和全球的市场占有率分别为21.47%和14.27%。铝颜料产品包括闪银浆、铝银粉、特殊效果颜料、银白浆、塑胶和油墨用颜料、功能型铝银浆等6大类。2022-2024年及2025H1，公司铝颜料产品销售均价分别为53.32元/kg、52.05元/kg、50.14元/kg和48.72元/kg。2023年至2025年1-6月，公司铝水（铝锭）采购价格分别变动-6.70%、6.18%和1.58%，采购价格略有波动上涨，对铝颜料产品毛利率的影响分别为1.91个百分点、-1.66个百分点和-0.48个百分点。
公司处于国内领先水平，比肩国际
根据全国涂料工业信息中心和《中国涂料》统计数据，2018-2024年中国铝颜料产量复合年增长率为6.12%。预计我国铝颜料消费市值到2026年可达约60亿元，规模有望在2030年前达到10万吨，市值超过100亿元。在中高端铝颜料产品领域，行业市场参与者主要包括德国爱卡、舒伦克、东洋铝业、旭化成、太阳化学等外国品牌，公司粉末涂料用铝银粉产品性能已经达到国际主流产品技术水平。
主要竞争对手旭阳新材，上市可比公司新威凌PE2024为57.9X
公司2025年度营业收入为79627.66万元，同比增长12.61%；扣非归母净利润为7401.61万元，同比增长1815.26万元对应增长率为32.49%。目前国内铝颜料厂商中在产品种类、生产规模能与公司形成竞争的主要是旭阳新材和山东银箭。上市公司中可比公司新威凌PE2024为57.9X，建议关注。
风险提示：市场竞争加剧、产品毛利率下降、原材料采购集中度较高的风险
