（以下内容从东吴证券《策略周评：英伟达业绩超预期，AI眼镜抢占C端入口》研报附件原文摘录）
本周AI要闻
事件1：美东时间2026年2月25日周三盘后，英伟达公布了其2025财年第四季度财报。财报数据显示，2026财年第四季度，英伟达该季度总营收为681.3亿美元，高于分析师预测的662亿美元的营收额；该季度的每股盈利为1.62美元，超过了华尔街分析师预计的每股1.53美元的水平。业绩指引同样好于预期。英伟达预计第一财季营收为780亿美元，上下浮动2%。
事件2：2026年2月27日，美国科技公司谷歌宣布上架新一代图像生成模型Nano Banana2，使得高质量图像的生成更快、更便宜、更容易。谷歌宣称，Nano Banana2（即Gemini3.1Flash图像模型）能够兼具NanoBanana Pro的图像生成质量、推理能力和先进世界知识，以及Flash模型的“闪电生成速度”。即日起，Nano Banana2已经成为谷歌Gemini、搜索和视频编辑工具Flow中的默认图像模型。
事件3：2026年2月27日，阿里巴巴旗下个人AI助手“千问”正式进军AI硬件领域，今年将面向全球市场推出多款不同形态的AI硬件产品。千问将在2026年世界移动通信大会（MWC）上发布首款同名AI眼镜，并于3月2日开启线上线下全渠道预约。阿里内部人士对上证报记者表示，未来阿里巴巴所有新上市AI眼镜产品将统一以“千问AI眼镜品牌面向全球市场。已上市的夸克AI眼镜将与千问AI眼镜功能更新保持同步，持续享受千问AI服务。
（信息来源：上证证券报、财联社等）
周度观点
英伟达业绩超预期，AI眼镜抢占C端入口
（1）本周全球AI产业延续算力、模型与应用协同推进的演进趋势，基础设施供给重构与终端形态创新两条主线同步展开。算力端，在需求高增背景下，英伟达持续强化龙头地位，Meta等厂商推动多供应商并行布局，AI芯片生态向多极竞争演进。模型端，厂商竞争重心转向速度、成本与系统集成能力，图像生成能力加速普惠化，AI编码进一步嵌入企业研发流程，模型能力迈向效率与平台化整合。应用端，一方面通过AI眼镜等可穿戴设备强化C端原生入口布局，另一方面借助四足及工业机器人升级提升实体执行能力，推动AI由数字工具向现实场景持续渗透。整体来看，在算力格局重塑与模型效率提升基础上，AI正加速向个人终端与物理执行系统双向延伸。
（2）算力与基础设施方面，本周AI产业在需求高增与供给重构并行背景下，呈现出龙头盈利强化与多元供应加速博弈的趋势。英伟达发布2025财年第四季度财报，营收同比增长73%，数据中心业务同比增长75%，并预计下一财季继续保持高增，同时展示新一代Vera Rubin系统，强化其在高端算力市场的技术领先地。Meta一方面扩大对英伟达GPU采购，另一方面与AMD达成多年期6吉瓦算力合作，既通过创新融资机制“循环融资”，将关键大客户锁定在使用其芯片技术的长期协议中，又通过租用谷歌TPU并探索直接采购，以开发新的人工智能模型，形成多供应商并行格局。整体来看，在AI基础设施需求持续高增的支撑下，算力格局正转向生态博弈与供应链重构并行演进，AI芯片市场正由单一龙头主导向多极竞争加速演进。
（3）模型技术层面，本周各家模型竞争聚焦于速度、成本与系统集成能力的综合考量，展现出对生成能力高效化与AI编码嵌入企业研发流程的追求。海外方面，谷歌DeepMind推出新一代图像生成模型Nano Banana2，在接近高阶画质水平下显著提升生成速度与分辨率覆盖能力，并通过大幅降价与免费开放应用端使用，将图像生成推向“质量—速度—成本”三重平衡，同时深度嵌入搜索、云与广告体系，强化模型与业务场景的一体化整合。国内方面，华为云发布代码智能体公测版，将代码大模型、IDE与代码库理解能力整合为工程化AI Coding平台，并支持多模型接入与智能体扩展机制，推动模型能力向企业级研发流程嵌入；阿里开源千问3.5系列，通过架构与训练优化在中等规模模型上实现性能跃升，并降低部署门槛与调用成本，强化开发者生态适配。整体来看，模型技术正迈向高效化、低成本化与平台化集成并行发展的新阶段。
（4）应用层面，本周呈现出C端入口硬件化与工业机器人智能化升级的趋势，AI正以数字服务工具加速嵌入消费终端与实体生产系统。海外方面，Alphabet将机器人软件公司Intrinsic整合至谷歌体系内，强化机器人软件与企业级AI能力协同，有助于谷歌将AI赋能制造与仓储自动化系统，通过软件层提升现有设备智能化水平。国内方面，阿里巴巴宣布将在世界移动通信大会（MWC）发布首款“千问”AI眼镜，通过将AI能力直接嵌入可穿戴设备，使AI从应用软件形态进一步转向日常硬件载体，争夺下一代个人智能入口；宇树科技发布新一代四足机器人Unitree As2，在动力性能、续航与复杂地形适应能力上显著提升，并开放二次开发生态与机械臂扩展能力，推动机器人在巡检、运输与复杂环境作业等场景的实用化落地。整体来看，AI应用正向个人消费硬件入口和工业自动化系统延伸，应用边界持续向物理世界拓展。
（5）AI产业趋势不变，把握春季躁动第二阶段。此前AI应用受流动性影响有所调整，但推动市场走强的有利因素并未发生改变，随着前期市场波动率逐步修复，市场有进入春季躁动行情的第二阶段。算力方面，英伟达财报超预期，有望推动全球AI重回上行周期；需求方面，中国模型的Token消耗量三周内增长127%；市场方面，华为云发布代码智能体公测版等，入场AI开发工具赛道，增强投资者信心。
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风险提示：美联储降息不及预期，AI技术发展不及预期
