（以下内容从德邦证券《策略点评：低开高走，震荡上行》研报附件原文摘录）
投资要点：
摘要。2026年2月27日周五，A股市场低开高走，延续春节后震荡上行走势；国债期货市场小幅震荡；商品指数上涨，沪锡领涨。
一、市场行情分析
1）股票市场：低开高走，震荡上行
低开高走，震荡上行。今日A股市场低开高走，上证指数全天在4130‑4170点区间震荡，最终收于4162.88点，涨幅0.39%；深证成指相对偏弱，收于14495.09点，微跌0.06%；创业板指全天弱势运行，收于3310.30点，跌幅1.04%；万得全A指数上涨0.41%，反映市场整体赚钱效应温和。全市场3267只个股上涨，2066只下跌，市场情绪偏向积极。全市场成交额2.51万亿，连续三日维持在2.5万亿元左右，资金活跃度高。
周期领涨，科技调整。今日周期股再度领涨市场，有色金属、钢铁、煤炭指数分别上涨3.24%、3.18%、3.03%，其中稀有金属和稀土板块大爆发，稀有金属精选、稀土指数分别大涨7.81%、7.45%，厦门钨业、中稀有色涨停。根据生意社数据，2月26日国内轻稀土市场价格走势上涨，金属镨钕价格上涨4万元/吨至108万元/吨，镨钕氧化物价格上涨5000元/吨至88.25万元/吨，氧化钕价格为96.5万元/吨，金属钕价格为112.5万元/吨，金属镨价格为113.5万元/吨，氧化镨价格为94.5万元/吨；钨粉价格一年上涨470%，下游上市公司新锐股份、华锐精密接连发函涨价。今日领跌板块集中在科技硬件，覆铜板、晶圆产业、半导体硅片、电路板、HBM、光模块指数分别下跌2.51%、2.17%、2.01%、1.69%、1.34%、1.29%，隔夜英伟达股价下跌5.46%，市场或再度对AI泡沫有所担忧，或对产业链相关标的形成拖累。
市场低开高走，春季行情不改。隔夜纳斯达克指数受人工智能龙头英伟达下跌影响下跌1.18%，对今日A股市场开盘形成一定影响，但市场低开高走且实现收涨，表明当前资金对春季行情仍有期待，但也呈现明显分化格局。其中周期资源品（稀有金属、钢铁）与AI应用（算力租赁）等表现强势，但科技硬件与传统成长板块调整，或表明市场仍在高低切换。今日中共中央政治局召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第四次会议审查的中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案稿和审议的《政府工作报告》稿，会议提出“实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性”。3月全国两会召开在即，我们认为“新质生产力”“AI+制造”“绿色低碳”等政策方向值得进一步关注。
2)债券市场：国债期货市场分化震荡
国债期货市场分化震荡。今日国债期货市场呈现分化震荡态势，短端合约普遍上涨，长端30年期合约微跌。从主力合约来看，2年期TS2606收报102.456元，上涨0.03%，成交额547.39亿元；5年期TF2606收报106.005元，上涨0.04%，成交额661.11亿元，涨幅略高于2年期合约；10年期T2606收报108.395元，上涨0.05%，成交额789.48亿元；30年期TL2606收报112.07元，下跌0.07%，成交额796.80亿元。
央行净投放推动宽松，短端利率下行。今日银行间市场资金面由紧平衡转向宽松，央行当日开展2690亿元7天期逆回购操作，中标利率维持1.40%，无逆回购到期，单日净投放2690亿元，为跨月流动性提供支撑。短端资金利率多数下行，隔夜Shibor报1.358%，下行1.0BP；7天期Shibor报1.474%，上行1.7BP；14天期Shibor报1.527%，下行0.2BP；1个月期Shibor持平于1.55%。
震荡格局下关注两会政策。今日国债期货市场呈现“短强长弱”分化格局，2年、5年、10年期主力合约小幅上涨，30年期主力合约微跌，或反映市场对短期流动性宽松的积极反应及对长期政策风险的谨慎态度。3月4日-5日两会召开，市场或将聚焦财政赤字率、专项债规模、地产支持政策等方面，若稳增长政策超预期，可能压制债市情绪。
3)商品市场：商品指数上涨，沪锡领涨
商品指数小幅上涨。今日南华商品指数收于2820.27点，上涨0.46%。主要商品表现分化，基本金属板块领涨，化工品、黑色系普遍承压。截至收盘，沪锡主力合约暴涨8.38%领涨市场，铂涨超5%，硅铁涨超3%；氧化铝跌3.65%，甲醇、丙烯、塑料跌超2%。
沪锡大涨，领涨商品市场。沪锡主力合约（SN.SHF）今日高开高走，收盘涨8.38%至453,240元/吨，创2026年以来最大单日涨幅，价格回升至前期高点附近。我们认为锡价经历前期1月底2月初的大幅调整（主力合约自约47万/吨回撤至约35万/吨）后，伴随全球大宗品市场逐步回暖，且锡行业供给端扰动影响逻辑延续。根据生意社数据，本周华东地区1#锡锭市场三连涨，周初市场均价在378420元/吨，截至2月26日市场均价在416620元/吨，涨幅10.56%。市场对印尼或出台禁止锡原材料出口政策的预期，叠加刚果（金）锡矿供应风险，进一步加剧了市场对于锡供应趋紧的忧虑。当前锡价仍处于历史高位水平，或对下游企业的备库意愿和采购力度产生抑制作用。
铂领涨贵金属。铂期货（PT.GFE）今日上涨5.34%，报623.75元/克，领涨贵金属板块。根据财联社2月初报道，欧盟正在考虑进一步加大对俄罗斯的贸易制裁。欧盟的目标是在本月通过这项新的限制，但需要所有成员国的同意。如果欧盟成员国同意新的制裁方案，俄罗斯的铱、铑、铂和铜可能都将受到限制，或将加剧欧洲金属市场的供应问题。且从需求端来看，氢燃料电池汽车产业链持续发展，铂作为催化剂核心材料需求或将增长，进一步支撑价格。
权益方面，我们认为隔夜纳斯达克指数下跌但A股市场低开高走且实现收涨，表明当前资金对春季行情仍有期待。
债市方面，我们认为今日国债期货市场呈现“短强长弱”分化格局，或反映市场对短期流动性宽松的积极反应及对长期政策风险的谨慎态度，建议关注两会稳增长相关政策表态。
商品方面，我们认为全球大宗市场延续回暖，地缘政治不确定性仍是影响有色金属走势的主要因素。
风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。
