电子行业周报：美光业绩指引超预期，小米大模型展现推理性价比

（以下内容从东海证券《电子行业周报：美光业绩指引超预期，小米大模型展现推理性价比》研报附件原文摘录）
投资要点：
电子板块观点：美光2026财年第一季度业绩超出预期，在AI浪潮持续驱动存储需求激增的背景下，公司单季营收达到136.4亿美元，同比大幅增长57%，预计下一财季营收将进一步攀升至187（±4）亿美元，展现其在高端存储市场的持续领先地位与增长动能。小米正式发布并开源其新一代大模型MiMo-V2-Flash，该模型展示了卓越的性能表现，更在推理性价比上实现了显著突破，有望加速中国大模型向规模化、普惠化应用的产业演进。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。
美光2026财年第一季度业绩全面超越市场预期，AI推动存储需求持续激增。公司营收达136.4亿美元，环比增长21%，同比增长57%；毛利率为56.8%，环比提升11ptcs，主要得益于定价提高、成本控制和有利的产品组合。公司表示，营收增长主要得益于更高的定价，并指出存储芯片供应将保持“显著短缺”，这一态势预计将持续至2026年及更久。从具体业务看，以云存储为代表的AI相关需求是核心增长引擎。云存储业务营收同比暴涨99.5%，达52.84亿美元，毛利率高达66%，运营利润率达55%，均为各业务部门最高；数据中心业务营收23.79亿美元，环比大幅增长，毛利率为51%。在AI浪潮的强劲推动下，市场对高带宽内存（HBM）的需求持续激增。公司预测，HBM的整体有效市场将以高达约40%的年复合增长率，从2025年的约350亿美元迅速扩张至2028年的约1000亿美元。美光将持续积极加大投资力度，公司首席财务官Mark Murphy宣布，将把2026财年的资本支出预算从原计划的180亿美元大幅上调至约200亿美元。此次增加的投资将重点用于保障HBM的供应能力以及加速新一代1-gamma DRAM制程节点的量产，旨在全力扩大产能，满足未来市场对高性能存储的爆发性需求。基于强劲的业绩和前景，美光预计2026年第二财季营收将达到187亿美元（±4亿美元），毛利率将进一步攀升至68%（±1%），预计每股收益将达到创纪录的8.42美元（±0.20美元）。
小米于12月16日正式发布并开源其新一代大模型MiMo-V2-Flash，该模型展示了卓越的性能表现，更在推理性价比上实现了显著突破。该模型是一款总参数量达309B（激活15B）的混合专家模型，其核心创新在于通过引入混合注意力架构与多层MTP推理加速技术，在多个智能体评测基准中跻身全球开源模型TOP2，代码能力更是超越所有开源模型，达到与顶尖闭源模型Claude4.5Sonnet相当的水平。MiMo-V2-Flash最突出的优势在于其极致的推理性价比，在达到顶尖性能的同时，其API调用成本仅为对标闭源模型的2.5%，且生成速度提升一倍，具体定价为输入0.7元/百万tokens，输出2.1元/百万tokens。该模型在技术上实现了从底层架构到训练基础设施的深度协同优化。其MTP技术能够灵活适配不同硬件，通过调整批次大小和并行层数来最大化GPU算力利用率，从而实现高吞吐与低延迟的平衡。尤为重要的是，该架构设计特别适合高效的强化学习训练。它既能支持小批次的On-Policy训练保证稳定性与效率，又能通过提升长尾样本的计算效率缓解GPU闲置问题，突破了传统大批次Off-Policy训练范式的局限。小米凭借此模型，不仅展示了深厚的技术工程化能力，更可能成为推动大模型普惠化应用的关键变量。后续建议关注其开源社区的活跃度、实际商业场景的采用案例，以及对其自身手机、汽车、物联网等业务的反哺效应。
电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数下跌0.28%，申万电子指数下跌3.28%，跑输大盘3.00点，涨跌幅在申万一级行业中排第31位，PE(TTM)63.01倍。截止12月19日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-3.49%)、电子元器件(-3.65%)、光学光电子(-1.35%)、消费电子(-3.50%)、电子化学品(-2.31%)、其他电子(-4.63%)。海外方面，台湾电子指数下跌3.02%，费城半导体指数上涨0.49%。
投资建议：行业需求在缓慢复苏，AI投资持续超预期，存储芯片涨价幅度超预期；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议逢低布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。
风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。