策略周报：“日央行加息火药桶”或是港股重要考量因素之一

（以下内容从中国银河《策略周报：“日央行加息火药桶”或是港股重要考量因素之一》研报附件原文摘录）
核心观点
本周港股行情表现：（1）本周（12月8日至12月12日），全球主要股指多数上涨。港股三大指数先跌后涨、集体收跌，恒生指数跌0.42%，恒生科技指数跌0.43%，恒生中国企业指数跌1.29%。（2）港股行业层面：一级行业中，本周2个行业上涨，11个行业下跌。其中，工业、信息技术行业指数分别上涨1.07%、0.29%；能源、通讯服务、材料行业指数跌幅居前，分别下跌5.54%、1.84%、1.82%。从二级行业来看，本周电气设备、机械、非银金融、软件服务、硬件设备行业指数涨幅居前，耐用消费品、石油石化、煤炭、医疗设备与服务、造纸与包装行业指数跌幅居前。
本周港股流动性：（1）本周港交所日均成交额2071.31亿港元，较上周增加203.34亿港元。日均沽空金额为262.7亿港元，较上周增加42.88亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为12.68%，较上周上升0.9个百分点。（2）本周南向资金累计净流出34.43亿港元，较上周净流入额减少147.92亿港元。
港股估值与风险偏好：（1）截至12月12日，恒生指数的PE、PB分别为11.93倍、1.21倍，分别较上周五下跌0.75%、0.76%，分别处于2010年以来78%、53%分位数水平。恒生科技指数的PE、PB分别为23.72倍、3.14倍，分别处于2010年以来35%、65%分位数水平。（2）10年期美国国债到期收益率较上周五上行5BP至4.19%，港股恒生指数的风险溢价率为4.19%，为3年滚动均值-1.8倍标准差，处于2010年以来4%分位。10年期中国国债到期收益率较上周五下行0.84BP至1.8396%，从而港股恒生指数的风险溢价率为6.54%，为均值（3年滚动）-1.61倍标准差，处于2010年以来44%分位。（3）恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五上升0.08点至119.87，处于2014年以来16%分位数的水平。
港股市场投资展望：海外方面，当地时间12月10日，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，委员会关注双重使命的双向风险。美国上周初请失业金人数激增4.4万人，达到23.6万人，这一增幅为2020年3月以来最高。下周日本央行加息或引发全球资本回流。但美联储12月降息可以部分抵消日本加息带来的资金收紧效应。总体上，港股市场流动性环境维持宽松。国内方面，12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行，定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。展望未来，流动性宽松环境叠加政策利好影响下，港股有望震荡上行。配置方面，建议关注以下板块：（1）科技板块仍是中长期投资主线，经历前期调整后估值回落，在多重利好因素提振下，有望反弹回升。（2）消费板块有望获得较大力度政策支持，且当前估值处于相对低位，中长期上涨空间较大，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。