12月中央经济工作会议解读：金融强国建设加速，银行经营向好，动能重塑

（以下内容从中国银河《12月中央经济工作会议解读：金融强国建设加速，银行经营向好，动能重塑》研报附件原文摘录）
核心观点
事件：中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作，为实现“十五五”良好开局定向领航。政策基调与“十五五”规划建议稿基本一致。
宏观政策更加积极有为，为银行经营创造有利的宏观环境：会议指出持续扩大内需、优化供给，坚持提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度。宏观政策持续加力给力，有助改善企业和居民的资产负债表，推动经济复苏和居民信心修复，激活融资需求，缓释信用风险，利好银行信贷投放和资产质量改善。
财政政策延续积极导向，坚持内需主导，释放信贷需求：会议指出要保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，深入实施提振消费专项行动、推动投资止跌回稳，优化两重两新，继续发挥新型政策性金融工具作用。我们认为2026年消费、两重领域政策支持力度不减。贴息政策持续为撬动消费提供低成本资金支持，目前已拓展至地方性银行层面。两重领域将继续受益于新型政策性金融工具、专项债和特别国债。测算新型政策性金融工具理论上可撬动最大5.6-5.95万亿元增量信贷，专项债可撬动信贷增量1.24-1.3万亿元。
适度宽松的货币政策继续影响息差，但结构优化、动能重塑带来新机遇：会议提出要灵活高效运用降准降息等多种政策工具。预计2026年或有1-2次累计10-20BP的降息，以及降准50BP，对息差综合影响-5.49BP至-12.15BP。此外，不排除存款利率下调可能性。会议同时强调畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。结构性货币政策工具额度或仍有加码空间，引导银行信贷资源向重点领域倾斜。整体上我们认为后续银行业量价改善更多在于资产结构主动调整与负债成本优化。
改革化险工作延续，重点领域风险加速出清：房地产领域，政策着力稳定房地产市场，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等，有助改善房企流动性，推动销量企稳。当前房企信用风险受万科展期个体事件冲击出现短期波动，但影响整体可控。地方债务领域，会议提出优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。化债逐步进入新阶段，利好银行相关敞口不良风险出清。目前城投债信用利差处于历史低位。中小金融机构方面，会议提出深入推进中小金融机构减量提质。我们认为后续或更多通过兼并重组实现，且除城农商行外，国有行也开始参与其中，有望加速化险进程。
投资建议：中央经济工作会议高度重视金融领域工作部署，财政、货币以及改革化险组合拳有助推动金融强国建设加速度，利好银行量价险短期经营基本面改善以及中长期结构优化和动能转换。同时，在资金面、低利率环境、密集分红等多重因素驱动下，银行当前阶段红利属性延续，以险资为代表的长线资金持续增持，加速定价效率提升和估值重构。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。