10月FOMC会议点评：美联储12月降息可能性仍较大

（以下内容从开源证券《10月FOMC会议点评：美联储12月降息可能性仍较大》研报附件原文摘录）
事件：美联储于北京时间10月30日凌晨2点发布10月FOMC会议声明，宣布继续降息25bp，并于12月1日起结束缩表。
声明及发布会要点
1.美联储在此次会议上宣布继续降息25bp至3.75%-4.0%区间。缩表方面，将在12月1日起停止缩表。
2.继续降息25bp，12月开始停止缩表，再次出现2张反对票。在声明中，美联储的措辞同9月份相比基本维持不变。美联储认为经济活动正以温和的速度扩张。就业方面，美联储认为就业增长放缓，失业率略有上升，但仍保持在较低水平；通胀方面，承认通胀仍处于较高水平。此外，美联储认为近几个月来就业下行风险有所上升。本次会议还决定将于12月1日起结束缩表，宣告美联储量化紧缩告一段落。与9月会议相似，本次会议中再次出现反对票，且观点相反。
3.发布会上，鲍威尔整体表态偏鹰，称12月降息并非板上钉钉，政策并非提前预定。在发言稿以及问答中，美联储主席鲍威尔表示当前面临通胀上行及就业下行的双向风险，但考虑到风险平衡的变化，本次降息是合适的。但在12月是否降息方面，美联储内部存在着非常强烈的意见分歧，因此12月是否降息远非定局。因为预测者关注到了更强的经济活动，并提升了对经济增长的预测。目前利率水平已经落入中性利率区间（预估在3%-4%），而在政府关门，经济数据无法获得的情况下，美联储可能会选择慢下来，观察劳动力市场真实的下行风险。
政府关门及通胀缓和背景下，美联储后续可能继续降息
1.美国政府持续关门，叠加9月CPI边际缓和，美联储或继续降息。虽然美联储关门无法获得准确的经济数据，但考虑到美国科技巨头开启较大规模的裁员，美国政府关门可能造成的经济损失、政府部门就业人员的可能减少，很多数据指向当前经济下行压力较大，与美联储在9月经济预测中的基准指引相对一致。参考9月点阵图，美联储在12月份可能还有一次降息，2025年全年共降息75bp。
2.美联储结束缩表或为了防范风险，对市场的边际影响或并不大。近期美国货币市场的流动性似乎开始出现一定程度的紧张态势，首先是作为“冗余流动性”存在的隔夜逆回购用量目前已经不足200亿美元；此外银行准备金也跌破3万亿美元这一关口。与之相对应，美国银行间市场的利率水平出现一定程度的上行，考虑到在2019年9月美联储缩表时出现了SOFR利率飙升，为了避免货币市场发生较大波动，美联储选择此时结束缩表是一个较为合适的选择。但需要注意的是，这对市场的边际影响或有限，更多的是出于防范风险的需要。
短期内市场风险偏好面临一定程度的压制
决议及发布会后，市场风险偏好受到一定压制。美股方面，在声明及发布会后，美股下跌。最终道琼斯指数收跌0.16%，纳斯达克指数收涨0.55%；美债方面，10年期美债收益率总体上行，收盘后上升至4.0%以上；美元方面，发布会后持续上行，已经超过99；黄金则录得下跌，收盘后低于3950美元/盎司。我们认为由于美联储表态较鹰派，市场风险偏好短期内面临一定抑制，后续或主要关注政府关门及中美贸易谈判进展。CME期货定价美联储将在12月降息概率超过60%。
风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。