农林牧渔行业定期报告：情绪助推猪价反弹，关注二育进场持续性

（以下内容从华福证券《农林牧渔行业定期报告：情绪助推猪价反弹，关注二育进场持续性》研报附件原文摘录）
投资要点：
生猪养殖：情绪推动猪价反弹，关注二育进场持续性。（1）本周猪价上涨。前期养殖端大猪集中出栏，导致大猪存栏下降，推动肥标价差走阔，提升了二次育肥进场积极性，10月11-20日二育肥销量占比为2.09%，环比增长1.07个百分点。此外，气温下降带动基础消费回暖，低猪价激发养殖端的惜售情绪，共同推动了猪价反弹。10月24日全国生猪均价为11.81元/公斤，周环比+0.63元/公斤。（2）本周生猪出栏均重继续下滑。周内二次育肥进场积极性提升，集团企业生猪销售顺畅，出栏均重环比小幅下降。同时散户因肥标价差走扩，惜售情绪增强，出栏均重下滑明显。截至10月24日当周生猪出栏均重127.90（周环比-0.35kg），其中集团场均重123.94kg（周环比-0.14kg）、散户均重142.21kg（周环比-0.57kg）。短期来看，10月钢联/卓创/涌益样本企业出栏预计环比+5.48%/+7.32%/+5.14%，供应增量明显。短期猪价上涨主要由季节性消费回暖与二次育肥情绪升温共同驱动。而猪价上涨将抬高二次育肥成本，关注二育进场持续性。长期来看，近期猪价重心下移，养殖亏损程度加深，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移。9月涌益/钢联/卓创能繁环比-0.84%/-0.33%/-1.05%，上月环比+0.07%/-0.80%/-1.11%，关注能繁变动情况。建议关注邦基科技、天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧等。
牧业：（1）肉牛：短期价格小幅回落，长期肉牛周期或迎上行。10月24日犊牛/育肥公牛价格32.13/25.67元/公斤，周环比-0.19%、-0.23%，年初至今累计上涨33.26%、9.05%。中长期来看，受此前长期亏损影响，产能大量出清，能繁母牛去化效应将逐步传导，预计中长期肉牛供应趋紧，2026-2027年牛价进入上行周期。（2）原奶：奶价低位震荡，产能去化有望持续。当前原奶价格处于周期底部，10月17日行业原奶价格3.04元/公斤，周环比持平，较周期高点累计下跌31%。原奶亏损预计推动产能去化持续。随着产能去化传导至供给收缩，原奶价格周期有望后续企稳回升。关注优然牧业、中国圣牧。
家禽板块：（1）白鸡：价格整体持稳。当前市场空棚率较高，种禽企业排苗计划紧张，叠加毛鸡价格偏强运行，苗价坚挺。10月24日行业白羽肉鸡价格为6.88元/公斤，周环比+0.01元/公斤；行业肉鸡苗价格为3.32元/羽，周环比+0.03元/羽。当前海外禽流感疫情持续蔓延，法国引种虽放开，美国、新西兰引种仍中断，白鸡上游产能或进一步收缩，关注引种受限持续性。建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等。（2）蛋鸡：蛋价下跌，苗价持平。本周鸡蛋均价6.06元/kg，周环比+0.07元/kg，蛋鸡苗2.65元/羽，周环比+0.05元/羽。蛋价下跌，静待产能去化驱动鸡蛋行情回暖。建议关注晓鸣股份。
农产品：豆粕价格触底反弹，关注中美谈判结果指引。现货端，本周现货价格先跌后涨，10月24日豆粕现货价2984元/吨，周环比-26元/吨。期货端，本周初豆粕期价延续跌势，主力合约最低下探至2852元/吨的低位，随后在进口成本支撑和豆粕库存下降的共同作用下触底反弹。10月24日豆粕2601合约收2933元/吨，周环比+65元/吨。近期油厂压榨利润不佳，挺价意愿增强，豆粕价格下方空间有限。中期来看，豆粕价格有望在进口成本的支撑下偏强运行。10月24日至27日中美在马来西亚举行经贸磋商，继续关注中美贸易政策变化、南美种植天气等。建议关注豆粕ETF。
风险提示
动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险