机械设备行业简评：维谛技术三季报业绩向好，关注海外液冷市场机遇

（以下内容从东海证券《机械设备行业简评：维谛技术三季报业绩向好，关注海外液冷市场机遇》研报附件原文摘录）
投资要点：
维谛技术发布三季报，收入及订单表现亮眼。公司2025Q3净销售额为26.76亿美元，同比增长29%；其中，美洲、亚太地区收入分别同比增长43%、20%。2025Q3公司有机订单同比增长约60%，较2025Q2环比增长20%。受益于AI驱动的基础设施领域需求，在过去的12个月内，维谛技术的有机订单同比增长21%。2025Q3公司订单出货比为约1.4倍，未交付订单量为95亿美元。
盈利能力增强，后续进一步优化EMEA地区运营管理。维谛技术2025Q3营业利润为5.17亿美元，同比增长39%；调整后营业利润为5.96亿美元，同比增长43%。虽然部分区域面临来自关税的压力，但是得益于销售额提升带来的规模效应，以及制造和采购效率的提升，公司三季度调整后营业利润率为22.3%，同比上升220个基点。未来公司将持续加强精益管理，完成EMEA地区的管理团队交接，并加速推进该地区的重构计划，为迎接2026年下半年可能迎来的EMEA市场需求复苏做好准备。
关注行业需求蓬勃趋势，增加投资。基于对行业发展的乐观预期，同时为巩固在数据中心基础设施领域的竞争地位，维谛技术正在战略性地增加工程与研发投资，扩大生产能力。此外，通过收购，公司持续丰富在数据中心市场的产品组合和技术布局，如收购人工智能软件商WaylayNV、数据机架和机柜公司GreatLakes等。维谛技术2025财年的资本支出预计约为2.5亿美元，并计划在2026财年进一步扩张，以支持后续的收入发展。
未来预期较为乐观，维谛技术上调全年指引。由于未交付订单储备较为充裕，公司上调2025财年全年关键指标的指引，将调整后稀释每股收益从3.80美元上调至4.10美元，调整后营业利润从19.9亿美元上调至20.6亿美元（以上数据均为指引中值）。
合作助力新一代数据中心落地，产业链协同发展。维谛技术是全球关键数字基础设施领域的领军企业，为数据中心、通信网络及工商业环境提供供电与制冷技术解决方案。其中，在制冷领域，公司不仅具有纯液冷方案，还可提供融合多种冷却技术的混合系统。随着AI算力需求的提升，行业客户对供电和散热系统提出了更高要求，推动产业共研共创。2024年4月，维谛技术加入英伟达生态伙伴网络，并成为解决方案顾问合作伙伴。2025年维谛技术推出适用于NVIDIAGB300NVL72平台的节能型冷却和供电参考架构。英伟达先进的AI平台与维谛技术在电力和制冷方面的技术相结合，将助力用户部署更高效的数据中心，更好地应对AI工作负载。
OCP大会于近期召开，谷歌公开其新一代CDU设计规范。在OCP大会上，谷歌开源了其2MW冷却液分配单元（CDU）的设计规范，这款CDU有利于进一步提升热管理和运营效率。设计规范的开源，使得更多CDU厂商可以基于此进行设计开发、制造和改进。除了组件组装等供应链方面的信息，谷歌还公开分享了安装和维护程序，以便于实现设备的快速部署。据OCP官网，维谛技术、世图兹、台达等发布了基于谷歌Deschutes5规范开发的CDU产品。
投资建议：在全球AI算力投资升温、液冷需求蓬勃增长的背景下，中国液冷企业亦有望迎来出海机遇。关注英维克等。
风险提示：市场需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外业务拓展不及预期风险。