建筑材料：好房子需要好建材，反内卷政策有望继续发力

（以下内容从华福证券《建筑材料：好房子需要好建材，反内卷政策有望继续发力》研报附件原文摘录）
投资要点：
住建部部长刊发文章《新时代新征程城市工作要识变应变求变》，提出要在标准、设计、材料、建造、维护等方面系统发力，把新房子建设成为安全、舒适、绿色、智慧的好房子，同时把老房子改造成为好房子，要加快建立房屋体检、房屋安全管理资金、房屋保险三项制度；上海实施城市更新行动，加快“两旧一村”改造；重庆发布《持续推进城市更新三年行动计划》，指出在债务风险可控前提下通过发行地方政府专项债券，对符合条件的城市更新项目予以支持，计划到2027年城市更新行动取得重要进展；天津发布公积金新政，既有住宅加装电梯可提取住房公积金；成都公积金新政取消“本市缴存”限制并增加“商转公”贷款合作银行，为异地缴存人及购房者提供便利；合肥新站购房补贴再续一年，新房补2%车位补3%；襄阳发布公积金新政，规定符合条件的住房公积金的借款人可以申请办理贷款展期。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望进一步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大；4）考虑到我国PPI数据已经连续35个月负增长，反内卷推动PPI转正开始重视，建材板块有望受益供给侧出清。在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点。同时，鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复。
本周高频数据
截至2025年10月17日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为343.2元/吨，环比上周下降1.1%，较上月同比下降0.4%，较去年同比下降14.1%；全国玻璃（5.00mm）出厂价为1231.4元／吨，环比上周下降2.7%，较上月同比增长5.8%，较去年同比增长0.1%。
板块回顾
本周上证指数下跌1.47%，深圳综指下跌4.34%，建筑材料（申万）指数下跌4.11%。细分子行业来看，其他建材（-0.92%)、玻璃制造（-1.23%)、水泥制品（-1.43%)、管材（-1.97%)、水泥制造（-2.73%)、耐火材料（-9.42%)、玻纤制造（-10.78%)。
投资建议
我们认为，在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点，并且预期来看，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改有助购房能力修复，购房意愿及能力边际修复预期预计推动房地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求修复。与24年相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。