非银金融行业跟踪周报：监管推动健康险高质量发展；非车险“报行合一”落地

（以下内容从东吴证券《非银金融行业跟踪周报：监管推动健康险高质量发展；非车险“报行合一”落地》研报附件原文摘录）
投资要点
非银行金融子行业近期表现：最近2个交易日（2025年10月09日-2025年10月10日）非银金融各子板块均跑赢沪深300指数。证券行业上涨0.55%，保险行业上涨0.72%，多元金融行业上涨1.68%，非银金融整体上涨0.71%，沪深300指数下跌0.51%。
证券：交易量同比提升；证监会召开“十五五”资本市场规划上市公司和行业机构座谈会。1）10月交易量同比提升。截至10月10日，10月日均股基交易额为30222亿元，较上年10月上涨35.10%，较上月增长9.47%。截至10月9日，两融余额24455亿元，同比提升58.00%，较年初增长31.16%。截至10月10日，10月尚未有IPO发行（按发行日统计）。2）证监会召开“十五五”资本市场规划上市公司和行业机构座谈会。2025年9月30日，证监会党委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会，与部分上市公司、行业机构和中介机构代表、中国资本市场学会会员深入交流，充分听取意见建议。吴清表示，要以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，进一步深化投融资综合改革，全面推进实施新一轮资本市场改革开放，不断提升市场的吸引力、包容性和竞争力。3）10月10日证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.4x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。
保险：监管推动健康险高质量发展；非车险“报行合一”落地。1）金监总局印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，明确不同细分领域相应要求，支持浮动收益型健康保险发展。①商业医疗险：积极将医疗新技术、新药品、新器械纳入保险保障范围，健全长期医疗保险费率调整机制，支持开展个人账户式长期医疗保险业务，鼓励开发惠及带病群体、罕见病群体的商业医疗保险产品。②长护险与失能险：积极对接居家护理、社区护理和机构护理需求，全面开展人寿保险责任与护理支付责任转换业务。③疾病保险：及时修订疾病保险的疾病定义，适时更新人身保险业重大疾病经验发生率表，支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康险业务。2）金监总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，非车险“报行合一”落地，预计推动行业盈利表现改善。要求保险公司加强费率管理，产品备案应明确列示预定附加费率、平均手续费率和逐单手续费率上限，精算假设与实际经营情况偏差过大时，应及时调整并重新备案，必要时应先行停售相关产品。保险公司应当严格执行经备案的保险条款和保险费率，不得和保险中介机构通过各类方式变相调整保险责任和保险费率，不得变相突破报备的手续费率上限。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2025年10月10日保险板块估值0.57-0.88倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
多元金融：1）信托：截至2024年末，全行业信托资产规模29.56万亿元，同比增长23.58%。2024年信托行业利润总额为231亿元，同比降幅为45.5%。2）期货：8月全国期货交易市场成交量为8.39亿手，成交额为65.08万亿元，同比分别增长13.98%和21.38%。2025年8月期货行业净利润12.34亿元，同比增长138.68%，环比2025年7月下降8.12%。
行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等。
风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。