深耕硬脆材料加工，多行业全面开花

（以下内容从华福证券《深耕硬脆材料加工，多行业全面开花》研报附件原文摘录）
宇晶股份(002943)
投资要点：
公司简介：深耕硬脆材料加工，技术领先，产品多元，积极扩张公司深耕硬脆材料切磨抛加工设备的研发销售，主要产品有多线切割机和研磨抛光机，目前已实现对光伏硅片、蓝宝石、磁性材料、压电水晶、陶瓷、手机触摸屏及后盖等硬脆材料的精密加工，产品广泛应用于光伏、消费电子和汽车等行业，并向半导体、消费电子等高附加值行业拓展。公司上市后积极扩张，2020年收购益缘新材，开始金刚石线研发生产；2022年开始销售大硅片金刚线专机并切入硅片代工业务；2023年收购宇晶新能源，切入光伏电站工程建设；公司目前已形成“设备+耗材+加工服务”协同发展的产业布局。2022年公司大股东全额参与定增，充分彰显公司未来发展信心。
行业背景：硬脆材料加工应用场景广阔，奠定公司高速发展基础公司所在的硬脆材料加工行业应用场景广阔，消费电子复苏、AI眼镜爆发、碳化硅渗透率提升和光伏行业企稳将助推行业长期增长。智能手机出货量已连续6个季度同比正增长，复苏趋势明显，中国是最主要的手机生产地，2024年智能手机产量10.71亿台。AI眼镜是AI端侧落地的最佳硬件，行业有望迎来爆发式增长，据wellsennXR预计2025年全球A1智能眼镜销量达350万幅，同比增长130%，未来随着字节、小米、三星等大厂入局，2030年销量有望达9000万副，AI眼镜镜片加工，对切磨抛设备提出更高要求。碳化硅具有独特电学性能，下游电动车、快充、AI数据中心驱动其渗透率逐步提升；据天岳先进港股招股书转引Yole、弗若斯特沙利文数据，2030年全球碳化硅功率半导体市场规模预计197亿美元，2024-2030复合增长率35.2%；2025年是8英寸碳化硅元年，高端切磨抛设备有望放量。光伏作为主要清洁能源，据CPIA预计2030年全球新增5500GW清洁能源装机容量中，80%将来自光伏；光伏未来依然会保持一定增长。
公司优势：注重研发，技术领先，客户优质，产品覆盖行业广阔公司切磨抛设备市场竞争优势明显，主要体现在：1）注重研发，2021-2024公司研发人员CAGR达39.08%，2020-2024研发费用率基本保持在6%水平；2）契合市场需求，公司2020年切入光伏行业，迅速实现市场突破，多线切割机精准契合大尺寸硅片切割需求。积极进军碳化硅切磨抛市场，新开发的应用于半导体行业的8″碳化硅材料多线切割机和双面抛光机，受益碳化硅渗透率提升，具备较大国产替代空间。3）客户优质，公司2005年向比亚迪提供研磨抛光机，2013年向蓝思科技提供SPM抛光机，目前拥有协鑫、通威、双良节能、晶澳等知名客户。
盈利预测与投资建议：深耕硬脆材料加工，多行业全面开花
考虑到：1）公司技术领先，随着设备迭代升级，公司设备在8英寸硅片应用渗透率有望提高；2）公司积极开展海外业务并持续获得大额订单，有望受益海外光伏行业发展；3）公司积极拓展设备在消费电子和半导体行业的应用，未来下游应用场景有望增加，如AI眼镜、电动车、快充、AI数据中心等，预计推动设备需求同步放量；同时参考行业可比公司的估值，首次覆盖给予“持有”评级。
风险提示：
光伏政策退坡&行业景气度不及预期、订单增长不及预期、海外业务扩张不及预期等。