宏观周报：激活服务贸易发展动能，欧美制造业景气回落

（以下内容从西南证券《宏观周报：激活服务贸易发展动能，欧美制造业景气回落》研报附件原文摘录）
摘要
一周大事记
国内：钢铁行业确立“稳增长”目标，服务贸易新政提质扩容。9月22日，工信部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标为4%左右，为中国钢铁行业的结构性调整与高质量发展指明实施路径；同日，国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。过去五年，金融业以服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三大任务为抓手，实现了规模与质量的历史性跨越；23日，工信部部长李乐成在25届中国国际工业博览会上表示，“十五五”时期，工信部将着力解决实现新型工业化的关键任务，加快打造新兴支柱产业，加强前沿技术研发和应用推广，创建一批未来产业先导区；24日，商务部等8部门联合印发《关于促进服务出口的若干政策措施》，政策聚焦资金使用、保险和风险管理、贸易便利化、数据与知识产权保护、国际化市场拓展五大方向，立足既有发展基础与制度支撑，进一步激活服务贸易动能。
海外：鲍威尔认为美股估值过高，主要铜矿遭遇停产。当地时间9月19日，美国总统特朗普宣布自9月21日起，对新的H-1B申请征收10万美元费用。高额签证费用长期或阻碍科技型企业人才引进，成为美国在全球人才竞争中的不确定因素；23日，9月欧元区综合PMI初值公布，由8月的51升至51.2，创16个月以来新高。但结构分化和新订单萎靡，引发市场对增长持续性的担忧；同日，标普全球公布的数据显示，美国9月综合PMI初值53.6，前值为54.6。在关税政策扰动下，美国三季度经济整体仍呈较强扩张。尽管制造业和服务业双双放缓，但整体仍有支撑；24日，美国矿业巨头Freeport-McMoRan（FCX）发表声明宣布，其供应合同进入“不可抗力”状态，预计最早要到2027年才能恢复。短期铜价或继续受供给端因素驱动，但随着美联储9月启动降息，制造业景气度有望逐渐企稳回升，进一步支撑铜价。
高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比上升1.57%，铁矿石价格周环比上升0.48%，阴极铜价格周环比上升0.12%；中游：螺纹钢价格周环比上升0.32%，水泥价格周环比上升1.85%，动力煤价格周环比上升1.69%；下游：房地产销售周环比上升19.73%，9月第三周全国乘用车市场日均零售同比增长9%；物价：蔬菜价格周环比上升0.98%，猪肉价格周环比下降0.82%。
下周重点关注：美国8月成屋签约销售指数、9月达拉斯联储商业活动指数、欧元区9月经济景气指数（周一）；中国9月官方制造业PMI、美国7月S&P/CS20座大城市房价指数、9月谘商会消费者预期指数、法国9月CPI同比（周二）；美国9月ISM制造业指数、ADP就业人数变动（周三）；美国9月20日当周续请失业救济人数、9月27日当周首次申请失业救济人数、8月工厂订单环比（周四）；美国9月失业率、非农就业人口变动、ISM非制造业指数、欧元区8月PPI、日本8月失业率（周五）。
风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。