日本策略：海上观日

（以下内容从海通国际《日本策略：海上观日》研报附件原文摘录）
市场观察：
美联储下调短期利率的市场预期进一步增强，甲骨文公司宣布斩获多项大型人工智能新订单也进一步推升了市场对人工智能浪潮的热情。日经和 TOPIX 指数和美国主要股指一起在上周再次创下历史新高。尤其在 TMT 和通讯板块的带动下，日经 225 指数上涨 4.07%收于 44768.12，而 TOPIX指数上涨 1.78%收于 3160.49。
市场观察：
上周，美联储下调短期利率的市场预期进一步增强，甲骨文公司宣布斩获多项大型人工智能新订单也进一步推升了市场对人工智能浪潮的热情。日经和TOPIX指数和美国主要股指一起在上周再次创下历史新高。尤其在TMT和通讯板块的带动下，日经225指数上涨4.07%收于44768.12，而东证股价指数上涨1.78%收于3160.49。
石破茂首相宣布辞职意向后，自民党将于10月4日举行党首选举。石破在任期间在经济政策上少有建树，这也影响了他的支持率，因此资本市场对新一届政府抱有相对乐观的预期，认为无论谁继任都大概率会实行更积极的经济政策，包括下调所得税和消费税的可能性。上周的日本股票市场也对潜在的扩张性财政政策反应正面。
日本央行将于18日至19日召开货币政策会议。并于9月19日公布货币政策决议，目前市场普遍预期本次会议将维持利率不变，央行将花时间进一步评估特朗普总统关税政策对日本经济的影响。最近日本国内的政治不确定性也影响了市场对加息时机的预期，上周有部分投资者认为日本央行将推迟加息，受此影响银行等金融板块表现落后。我们认为，下个月的自民党总裁选举结果的确可能对日本央行加息时机产生影响，但在经济和物价走势基本符合央行预期的环境下，日本央行今年加息仍是大概率事件。如果新首相和新内阁顺利选出且支持率较高的话，稳定的政治环境有可能令日本央行更积极地评估在10月份加息的选择。
汇率方面，8月以来日元兑美元汇率持续在147-148日元上下窄幅波动。美联储降息的预期增强带动10年期美债利率也大幅走低，支持日元上行，但新一届日本政府实施积极财政政策的可能性提高，又对日元形成贬值的压力。
上周公布的日本2025年第二季度GDP增长的修正数据大幅超预期。实际环比增长0.5%，按年率计算增长2.2%，高于1.0%的初步预估，也大幅高于第一季度0.6%的增幅。名义GDP增长率从初值阶段的年率5.1%大幅上调至6.6%。占GDP一半以上的私人消费的实际增长率从初值的环比+0.2%上调至+0.4%，是此次二季度GDP增速上修的最主要推动力，餐饮、游戏软件、电脑等消费表现尤其强劲。我们认为这次私人消费增幅超预期一方面受到高温天气的刺激，另外在一定程度上也反映了政府对大米等食品以及能源价格的调控效果。由于日本实际工资收入迟迟未转正，市场长期对日本恢复内需增长动力的前景存疑，我们认为这次的宏观数据大幅提振了市场信心。由于美国关税政策对日本经济的影响可能会更多的从3季度开始显现，目前市场仍普遍预期3季度GDP增长率将转为负值，但整体上市场对日本经济展现出的内生性增长的稳健性变得更为乐观。另外，根据仲量联行（JLL）的统计，2025年上半年日本市场的房地产投资同比增长22%，达到31,932亿日元，同时东京在全球主要城市中排名第一。
云计算服务商甲骨文公告其已签约的未交付订单截止8月底达到4550亿美元，是5月底的3.3倍。同时公司预计随着多项数十亿美元级合同陆续签署，已签约的未交付订单有望在未来几个月内突破5000亿美元大关。甲骨文股价10日单日涨幅达36%，受其带动，日本市场的软银集团（9984JP）股价上周上涨了17.3%。软银集团早前宣布与甲骨文和OpenAI等企业共同参与美国“星门计划”，致力于构建人工智能基础设施。另外，随着市场对人工智能浪潮的热情进一步被推高，日本半导体设备相关公司股价也涨幅明显，爱万德（6857JP）按周上涨21.9%，成为上周日经指数中涨幅最大的成分股。
在股票二级市场不断创新高的背景下，日本的一级市场热度也不断升温。旗下拥有男士化妆品品牌“Gatsby”等品牌的化妆品公司Mandom于10日宣布将实施管理层收购（MBO）。要约价格为每股1960日元，较10日收盘价高出约30%。同为创业家族的管理层参股投资基金CVC资本旗下的投资基金，共同发起了收购要约。在收购成功公司退市后，创业家族计划继续参与公司经营，并将持有公司总表决权的34%。