2025年8月经济数据点评：充分释放政策效应，经济仍偏平稳

（以下内容从上海证券《2025年8月经济数据点评：充分释放政策效应，经济仍偏平稳》研报附件原文摘录）
主要观点
生产需求均有回落
8月主要经济数据增速继续下滑。作为经济成效综合体现的工业生产增速有所放缓，三大门类产业除除采矿业外均有所回落，各行业生产除医药、专用设备、有色金属冶炼之外均有所下滑，汽车生产增速微降，基本保持平稳。
固定投资增速进一步下滑。分项来看，基建投资本月下降1.2个百分点，制造业投资增速下降1.1个百分点。虽然短期连续下滑，但在“两重”以及大规模设备更新政策带动下，我们认为有望拉动基建投资发力，制造业投资也将有所支撑。房地产投资在经历年初的大幅改善之后连续回落，地产投资仍待企稳。为促进房地产市场止跌回稳，土地、财税、金融等政策相继出台。我们认为政策持续显效，房地产投资有望筑底回稳，需持续关注。
8月份，社会消费品零售总额同比增长3.4%，增速比上月下降0.3个百分点，缓慢回落。其中城镇消费下滑，乡村消费回升。具体来看，除了服装、建材以及通讯器材外其余商品消费均有所回升，其中金银珠宝大幅上涨，汽车消费由负转正。8月商品零售增速下滑，餐饮消费增速回升，说明消费增速的下滑还是受到商品零售下滑的影响。
巩固拓展经济回升向好势头
在外部环境变化的背景下，上半年经济仍然实现了平稳运行，下半年以来数据虽有所波动，但整体仍偏平稳。中美经贸会谈后，外部压力也有所缓解，中美关税继续暂停。而根据7月政治局会议的部署，宏观政策要持续发力、适时加力，我们认为下半年政策力度有增无减，依然维持更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。会议在布置下半年工作任务方面，提出了要有效释放内需潜力。我们认为在“两重”建设推进以及政府债券发行使用的加快下，未来基建投资仍有支撑，房地产投资在政策助力下有望止跌回稳，减少对固定资产投资的拖累。我们认为作为经济第一增长动力的投资有望平稳增长，加上消费的刺激政策显效，将巩固拓展经济回升向好势头。
风险提示
地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。