全球大类资产配置周报：市场笃定美联储9月降息，双重因素推升黄金再创纪录

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置周报：市场笃定美联储9月降息，双重因素推升黄金再创纪录》研报附件原文摘录）
经济事件： 海外方面，本周美国公布了非农新增就业数据， 8 月美国新增非农就业人数仅为 2.2 万人，显著弱于市场预期。就业数据的疲软为 9 月降息铺平道 路，但是 否能开 启连续降息 仍需要观 察后续 的就业和通 胀数据的表现。国内方面，经济数据保持韧性，政策加力内需的基础上，仍看好后续国内 资本市场 表现。 但需关注美 联储独立 性受损 的情形可能 会导致通胀抬升、黄金避险情绪拉升、长期利率上行、美股下跌，及美元储备货币地位的削弱。
商品市场： 继 2024 年上涨 27%后，今年迄今金价已飙升逾 37%，显示其在货币政 策宽松与 宏观不 确定性叠加 下的独特 吸引力 。本周黄金 价格强势突破，连创新高黄金年内走势已远超多数大宗商品。受宽松预期与避险需求双重推动，现货黄金周五强势突破 3600 美元/盎司关口，刷新历史纪录，并录得自 6 月中旬以来的最大单周涨幅。市场几乎笃定美联储将在 9 月议息会议启动降息，后续仍利好黄金。本周原油价格经历了明显的震荡下行，原油库存数据意外利空，加剧了市场对供应过剩的担忧，主要经济体消费需求乏力。
债券市场： （ 1）美债：本周短端和长端美债收益率均处于下行态势，就业数据远低于市场预期，直接压低了国债收益率，短期看仍有下行预期。（ 2）中债：本周中债收益率走势震荡调整，短端收益率调整幅度大于长端。本周股市赚钱效应显著吸引资金从债市流向股市，加剧市场调整。
汇率市场： (1)本周美元指数整体小幅下行，主要受美国经济数据疲软及政治不确定性影响，弱美元趋势犹存。美国 8 月 ISM 制造业 PMI 虽略升至 48.7%，但仍连续六个月处于收缩区间, JOLTs 职位空缺数量下降，劳动力市场趋势下行。 (2)欧元兑美元震荡上行,欧元区第二季度 GDP 同比增长 1.49%，消费和库存为主要动力。欧央行预计按兵不动，为欧元提供支撑。 (3)英镑兑美元小幅走强，英国 7 月零售销售数据好于预期，显示消费韧性。（ 4）美元兑日元小幅上行。日本央行维持利率不变，尽管薪资增长强劲、通胀高企，市场对日本央行加息预期不强。
权益市场： 全球股市表现分化，多空因素交织。市场一方面预期美联储将因疲软的非农数据而降息，利好对利率敏感的科技股及新兴市场；另一方面又担忧全球经济放缓、政策不确定性及企业盈利前景。后续降息预期利好全球权益市场，但预计高估值致使美股内部分化加剧。欧股受经济数据疲软、法国政局不确定性及美国关税威胁影响，德、法股指预期减弱。亚太市场中，港股、印度、巴西及日韩股市均上涨， A 股和澳股则出现回调，美联储降息预期利好非美权益市场。整体而言，宽松预期支撑成长型资产，但经济与政治不确定性限制涨幅并加剧市场波动。
风险提示： 海外降息不确定风险；特朗普新政策不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险；国内政策落地效果不及预期风险