农林牧渔周观点：7月官方能繁调减，重视优质龙头配置

（以下内容从中航证券《农林牧渔周观点：7月官方能繁调减，重视优质龙头配置》研报附件原文摘录）
本期行情（08.16-08.22）
申万农林牧渔行业（3.72%），申万行业排名（10/31）；
上证指数（3.49%），沪深300（4.18%），中小100（4.64%）；
简要回顾观点
行业周观点：《龙头企业带头“反内卷”，7月行业能繁调减》、《中宠25H1业绩保持高增，关注板块催化》、《猪价淡季低迷，25H1养殖链多预增》。
本周核心观点
【核心观点】7月官方能繁母猪存栏调减，远期生猪行情预期有望抬升。关注具备养殖成本优势的优质龙头，有望充分受益行情演绎和全球拓潜逻辑演化。
【核心标的】生猪板块：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。
7月官方能繁母猪存栏量调减，行业去产能进行时。据农业农村部，25年7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比下降1万头，“反内卷”政策推动下，行业产能合理调减趋势正在形成。我们认为，当期行业能繁母猪存栏量是远期生猪供给的阀门，产能步入下降通道将抬升远期生猪行情预期，生猪权益板块也将得到催化。
关注具备养殖成本优势的优质龙头，有望充分受益行情演绎和全球拓潜逻辑演化。本周牧原股份公告25上半年经验情况，兑现较好业绩。25年上半年公司实现营业收入764.63亿元，同比增长34.46%；实现归母净利润105.30亿元，同比大幅增长1169.77%。未来，“反内卷”政策背景下，公司外部竞争环境和远期行情预期有望改善，考虑公司养殖成本管理优势，有望充分受益。此外，公司积极海外拓潜，25年3月公司设立越南子公司，凭借国内技术、成本优势，望充分把握海外发展机遇。
【养殖产业】
7月猪企销售增加：量上，从已公告12家猪企销售数据看，7月生猪销量共计738.51万头，环比减0.83%。4家猪企月出栏环比上涨，其中，温氏股份、天邦食品7月出栏环比涨幅6.0%、5.2%。价上，7月全国生猪均价有所上升。从已公告12家猪企销售数据看，7月生猪出栏均价为14.61元/公斤，环比涨1.97%。出栏均重上，7月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，7月生猪出栏均重为101.2公斤，环比跌0.55%。其中，新希望、正邦科技7月生猪出栏均重环比降幅8.1%、7.0%。养殖利润上，据iFinD数据，截至08月15日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为33.95元/头，-151.80/头。
建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。近年来动保行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪监疫苗审批应用不断推进。目前已有动保企业获得非洲猪痘亚单位疫苗临床试验批件，非监疫苗上市渐行渐近。建议关注：非监疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】、【中牧股份】，研发创新优势企业【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】等
【种植产业】
地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对25/26年度全球粮食供需的最新预测，新增2025/26年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整
【小麦】2025/26年全球小麦前景是供应减少、消费减少、贸易增加和期末库存减少。供应量预计将减少250万吨至10.696亿吨，主要是由于中国、巴西和阿根延的产量下降，但欧盟的预测将有所增加，这仅部分抵消了。此外，预计包括乌克兰、沙特阿拉伯和菲律宾在内的几个国家的期初存量将减少。中国产量减少200万吨至1.40亿吨，国家统计局数据表明产量低于预期。欧盟产量增加100万吨至1.383亿吨，这将是自2021/22年以来的最高水平；几个月的有利天气条件改善了质量和产量前景，主要在罗马尼亚和斯洛伐克。全球消费量减少110万吨至8.095亿吨，主要是由于中国、印度尼西亚和菲律宾的饲料和剩余使用量减少，但欧盟的使用量增加仅部分抵消了这一点。世界贸易增加50万吨至2.135亿吨，主要是由于美国出口增加。预计2025/26年度全球期未库存将减少140万吨至2.601亿吨，为2015/16年以来的最低水平。
【水稻】2025/26年度全球稻米展望将保持供应基本不变、消费量增加、贸易量略有增加和库存量减少。世界供应量基本保持不变，主要为菲律宾和加纳的期初库存增加抵消了美国产量的减少。全球稻米消费量和残余消费量预计将达到创纪录的5.416亿吨，比上月增加60万吨，主要是由于中国增加，因为预计政府将释放更多库存，主要用于饲料使用。由于缅甸出口量增加、世界贸易量略微增长至6180万吨。预计2025/26年度世界期末库存为1.873亿吨，本月中国和缅句下降。
【玉米】2025/26年全球粗粮贸易的主要变化包括美国和乌克兰的玉米出口增加但塞尔维亚和欧盟的玉米出口减少。墨西哥、欧盟、埃及、哥伦比亚和土耳其的玉米进口量有所增加，但加拿大的玉米进口量有所下降。外国玉米期末库存下降，反映出中国、印度尼西亚和欧盟的下降，但乌克兰和埃及的增长部分抵消了这一下降。全球玉米库存为2.826亿吨，增加了1040万吨
【大豆】2025/26年全球大豆供需预测包括产量、出口和期末库存的减少。2025/26年全球产量下降，主要是由于美国和塞尔维亚的产量下降。美国的出口减少，但阿根廷和乌拉圭的出口增加。欧盟、伊朗和越南的进口减少。由于阿根廷、欧盟、伊朗、越南和美国的库存减少，全球期末库存减少120万吨至1.249亿吨
种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。农业农村部已公示多个国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】
【宠物产业】
看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。三是部分头部宠物食品企业，积极推进全球化战略，产能和品牌在全球范围多元布局，不仅能够灵活应对关税风险，也将有力支撑海外业务拓潜，国货宠食企业有望向全球宠食企业叙事演绎。
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】【中宠股份】【佩蒂股份】等。
风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术送代等。