金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
报告摘要
资金面分析：税期资金价格有所上行；下周随税期结束，资金面有望回归平稳。本周央行公开市场累计进行了7118亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有11267亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计净回笼4149亿元。收税期影响，本周五资金价格有所上行。下周税期税期持续，下周一、二为缴税截至日，税期对于资金面的影响仍然存在。下周政府债融资额环比回落，叠加税期结束，对于资金面的共同压力有望缓解。下周公开市场操作到期接近万亿元，环比有所回落，但仍处于较高位置。近期债券市场波动加大，央行对于债市呵护较为明显，预计下周随税期结束，资金价格有望相对回落。
利率债：央行二季度货币政策执行报告对货币政策的表述为提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。7月社融数据结构表现为政府债券的支撑较为显著，处于“加杠杆”阶段，而企业和居民债务周期仍待出清，居民和企业中长期信贷再次出现负增长。预期修复推动风险偏好回升，短期金融数据中非银存款单月新增规模达到历史次高水平，但未来仍需回到债务周期、增长周期的现实运行。随着权益市场由结构性轮动转化为指数级普涨，宽基指数表现强势、波动率却处于低位，赚钱效应快速放大，这一特征对债券资产的边际冲击无为显著。7月经济数据和金融数据均证实基本面在边际走弱。虽然“反内卷”政策中长期对于新旧动能转换、以及最终的物价目标是有益的，PPI数据尚未反应大宗商品涨价对物价提振效果，长端收益率未来将逐渐定价这一点。
权益市场：本周市场整体上涨，成长风格表现较强。上证指数（1.70%）、深证成指（4.55%）、沪深300（2.37%）、科创50（5.53%）、创业板指（8.58%）、中证500（3.88%）、中证1000（4.09%），均表现较强。行业风格上，成长风格表现较强，上涨5.04%；稳定风格表现较弱，下跌0.67%。分行业来看，申万一级行业中通信、电子、非银金融表现较强，分别上涨7.66%、7.02%、6.48%；银行、钢铁、纺织服饰表现较弱，分别下跌3.19%、2.04%、1.37%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所上升，日均成交金额为21018.92亿元，较上周增加4054.82亿元。展望未来，美国就业市场明显放缓，9月美联储降息概率较高，或将为全球释放较大流动性。全球资金风险偏好已提前改善，短期内人工智能、券商、创新药或将成为A股阶段性主线。后续仍存在“九三阅兵”以及四中全会等重要催化，关注国内反内卷政策推进情况和“十五五”规划政策线索。
风险提示：货币政策超预期收紧，经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹，地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现，美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长