基础化工行业研究：固态电池：产业趋势逐渐清晰，电解质为核心材料

（以下内容从国金证券《基础化工行业研究：固态电池：产业趋势逐渐清晰，电解质为核心材料》研报附件原文摘录）
投资逻辑
固态电池在安全性、能量密度和集成性方面均优于液态电池，车厂和电池厂快速布局将为材料端的需求放量带来支撑。
固态电池采用固体电解质代替液态电解液后性能优势显著：①安全性，液态电解液的热分解温度通常低于160℃，而固态电解质如氧化物的热分解温度可超过500℃，大大降低了电池热失控的风险。②高比能，固态电池的电化学窗口高于5V，远高于液态电池的4.4V以下，这使得它能够适配高比能的正负极材料，提升能量密度。③易成组，固态电池无需使用隔膜，内部为串联结构，简化了系统集成，降低了成本。
政策端和产业端共同推进，预计2027年将是固态电池产业从市场发展初期迈向快速上升期的转折点。政策端已形成“中央政策定调+地方试点推进”的立体化支持体系，工信部提出支持锂电池、钠电池向固态化发展，2027年前打造3-5家全球龙头企业。下游布局来看，多家车企规划在2025年至2030年期间推出搭载全固态电池的动力汽车，多家电池企业也在2025年规划了2GW以上的固态电池产能。根据GGII和中商产业研究院数据显示，2024年中国固态电池出货量约7GWh，考虑到技术优化普及需要的时间，根据预测2027年中国固态电池出货量将达到18GWh，2028年达到30GWh。
固态电解质为全固态锂电池技术的核心，从下游选择来看目前硫化物和氧化物为主流技术路线。
硫化物在室温下具有较高的离子电导率和良好的力学性能，核心原料硫化锂需求有望快速增长。在不同类型的硫化物电解质体系中，硫化锂始终作为必备核心原料组分参与材料体系构建。按照我国政府对硫化物全固态电池的产业规划，2027年硫化物全固态电池将装车3000辆，实现小规模量产。据此估算，基准场景下电解质需求量约300-500吨量级，对应产生100-200吨级硫化锂原材料需求基数，叠加应用发展带动的市场需求，硫化物全固态电池关键材料市场容量预计呈现数量级跃升。从技术路线上看，碳热还原、水合肼还原和复分解工艺路线的综合优势较为明显，产业化实践已进入工程验证阶段，目前硫化锂产线布局较快的企业有赣锋锂业、光华科技、恩捷股份等。
氧化物离子电导率适中且稳定性强，产业化进展持续推进。按照结构来划分，氧化物系固态电解质可分为NASICON结构、石榴石结构、钙钛矿结构、非晶态结构等。从企业布局和技术路线的选择情况来看，上海洗霸、赣锋锂业、当升科技和容百科技等企业同时押注了氧化物和硫化物等多条路线；重点布局氧化物电解质材料的主要是三祥新材、国瓷材料、贝特瑞和璞泰来等。
投资建议
随着固态电池产业化节奏逐渐加快，上游相关的核心材料也将从中受益。对比固态电池相对于液态电池的结构，核心变化在于采用固态电解质替代电解液和隔膜，固态电解质作为全固态锂电池技术的核心，直接影响电池的功率密度、能量密度、循环寿命等关键性能指标。从固态电解质的产业化应用情况来看，目前相对成熟的是硫化物和氧化物路线，其中硫化物电解质的离子电导率最优且下游企业产能布局占比最高，未来发展潜力最大，考虑到硫化锂为硫化物路线中的核心原料，建议关注率先布局硫化锂且具备一定技术优势的企业；氧化物电解质的离子电导率适中但稳定性较好，因而产业化进展速度也在加快，建议关注布局了多种氧化物电解质且具备一定产业链成本优势的企业。
风险提示
固态电池产业化进展不及预期、材料应用不及预期、技术迭代导致材料被替代、竞争格局恶化、原料价格大幅波动等