2025年8月资产配置报告：赚钱效应扩散，多主题轮动延续

（以下内容从华宝证券《2025年8月资产配置报告：赚钱效应扩散，多主题轮动延续》研报附件原文摘录）
美国劳动力市场疲态显现，经济边际走弱
美国劳动力市场疲态显现，经济边际走弱
美国非农就业连续两月增长接近停滞， 这在历史上通常是经济衰退或放缓的先兆。 目前， 初次及连续申请失业金人数、 职位空缺率、 平均每周工时等指标尚未明显回落， 表明劳动力市场未现全面恶化。 但边际走弱趋势已是客观事实。
美国二季度GDP显示实际需求放缓。 在美国居民超额储蓄耗尽、 高利率环境以及关税政策不确定性高企下， 美国消费和投资均趋缓。不过当前来看， 美国衰退概率（纽约联储7月最新预测未来12个月约28.71%） 仍可控。
尽管美联储7月会议维持利率不变且主席鲍威尔表态偏鹰派， 但鉴于5-6月非农数据疲弱， 9月降息仍是大概率事件。
关税不确定性有所下降
美国8月关税税率将再度上升。 2025年7月31日， 特朗普明确对 66 个国家及多个地区设定国别税率。
当前与中国的关税协议将于8月12日到期。 考虑到美国税率短期上调空间有限且经济显现疲弱迹象， 该协议大概率将获延期。