项目执行力与利润率表现强劲 上调2025财年指引

（以下内容从海通国际《项目执行力与利润率表现强劲 上调2025财年指引》研报附件原文摘录）
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我们预计阿布扎比国家石油物流与服务公司2025年第二季度业绩将被市场视为利好。公司录得经调净收入超一致预期，得益于综合物流与航运业务表现超预期。公司上调2025财年部分目标并调整中期营收与息税折摊前利润指引。船舶交付如期推进，且公司合同资产占比持续保持高位。在我们覆盖的中东股票研究中，阿布扎比国家石油物流与服务公司仍是核心推荐标的，随着物流与航运前景改善，我们认为其仍有上行空间。
点评
营收与利润率表现优异：阿布扎比国家石油物流与服务公司录得2025年第二季度营收12.58亿美元（一致预期11.7亿美元），得益于综合物流与航运业务的强劲表现。2025年第二季度息税折摊前利润率为32%（一致预期约29%）。净收入为2.36亿美元（一致预期为2.07亿美元）。自由现金流为6200万美元（2025年第一季度为2.02亿美元），净债务/息税折摊前利润为0.79倍（2025年第一季度为0.8倍），公司重申其2倍-2.5倍的指引目标区间。
上调2025财年指引；中期指引稳健：公司调整了2025财年及中期指引：1.2025财年营收增速从同比中高20%区间上调至同比高20%区间，中期维持低个位数增长，2.2025财年息税折摊前利润增速从同比高10%-20%区间上调至同比中20%区间，中期调整为中高个位数增长，3.2025财年净收入增速从同比低双位数上调至同比中低双位数，中期调整为中高个位数增长。
资本支出符合2025财年指引：总资本支出2.7亿美元（2025年第一季度为7000万美元），已达2025财年指引的46%（不含Navig8交易）。
风险提示：1.航运日租金下降，2.能源产品需求下降，3.船员供应紧张，4.地缘政治风险