有色金属2025Q2海外锂矿跟踪——IGO：FY26指引产量150-165万吨，现金成本310-360澳元

（以下内容从华福证券《有色金属2025Q2海外锂矿跟踪——IGO：FY26指引产量150-165万吨，现金成本310-360澳元》研报附件原文摘录）
投资要点：
澳洲格林布什矿（天齐/IGO/雅宝-26%/25%/49%）
1）产销量：25Q2锂精矿产量为34万吨，环比-0.2%，同比+2.3%，强降雨暂时限制了对高品位矿区的开采，导致采矿和进料品位变低，二季度选矿回收率较低，但二季度选矿量大幅增加，因此对整体产量影响较小。销售：25Q2销量41.2万吨，环比+12.5%，同比-22%，环比增长主因前几个季度港口拥堵导致的发货延迟。
2）售价：25Q2精矿平均销售价格为725美元/吨FOB，环比-8.3%。3）成本：25Q2单吨现金生产成本366澳元，环比+7.3%，主因本季度矿石品位降低。FY25全年现金成本为325澳元/吨，符合预期320-380澳元/吨。
4）全年指引：FY25全年实际产量147.9万吨，现金成本325澳元，均符合预期，资本开支7.15亿澳元，低于8.5-9.5亿澳元的指引。FY26指引：产量150-165万吨，现金成本310-360澳元/吨，资本开支5.75-6.75亿澳元
5）资本开支：2025Q2的资本支出为1.64亿美元，25Q1是1.99亿美元，包括CGP3和尾矿储存设施的工程。CGP3的首次产矿预计在2025年年底前后。
澳洲奎纳纳氢氧化锂工厂
1）产销量：25Q2产量2126吨，环比+36%，环比有所增加，但由于上一季度设备故障导致生产仅持续到5月，6月份又发生另一台设备故障，因此该工厂以较低产能运行。销量1739吨，环比-25%，环比下降主因上季度库存出售基数较高。
2）加工成本：25Q2加工成本为1.7万澳元/吨，环比-20%，反映出产量增加，成本摊薄
3）财务：IGO对奎纳纳冶炼厂评估，预计在2025财年产生7000万至9000万美元的减值（对应IGO公司49%的股权份额），1号产线充分计提减值。
投资建议
江西及青海矿端扰动，叠加8月排产环比提升，9月传统旺季涨价带动板块上涨可期。关注中矿、永兴、赣锋、天齐、雅化、国城、盛新、江特及融捷等标的。
风险提示
锂价波动风险