AI周观察：云厂AI飞轮效应初现，苹果财报表现良好

（以下内容从国金证券《AI周观察：云厂AI飞轮效应初现，苹果财报表现良好》研报附件原文摘录）
摘要
苹果公布了2025年第二季度（FY2025Q3）收入达到创纪录的940亿美元，同比增长10%。产品收入达666亿美元，同比增长8%，主要由iPhone和Mac的增长所推动。公司整体毛利率为46.5%，位于我们预期区间的高端，环比下降60个基点，主要原因是约8亿美元的关税相关成本。苹果预计下一季度总收入将同比增长中到高个位数，服务业务收入的同比增长率将与本季度类似。毛利率预计在46%至47%之间，包含11亿美元的关税影响。
在最新财报中，Amazon与Microsoft分别公布了AWS和Azure的强劲增长，确认生成式AI已成为推动云计算业务的核心动能。AWSFY25Q2收入同比增长17.5%，Azure同比增长高达39%，均显示企业客户正加速将生成式AI工作负载迁移至云端。两家公司指出，当前AI推理需求持续上升，供给能力仍受限，形成算力、电力和数据中心资源的结构性紧张。为应对高涨需求，AWS和Azure均维持高强度资本开支投入，微软管理层强调，此阶段应以份额获取与平台构建为首要目标，而非短期盈利匹配，显示出对AI长期投入的坚定信心。
三星在Q2芯片利润同比暴跌94%的背景下，寄望通过更具性价比的HBM3E发起价格战，争取AI内存市场份额。尽管英伟达已测试其产品，但对散热与能效仍持保留态度。HBM3E与高密度DDR5出货带动内存业务环比增长11%，NAND库存亦加速去化。我们认为，HBM市场仍以性能为主导，三星能否突围，关键在于产品力而非价格。
风险提示
芯片制程发展与良率不及预期
中美科技领域政策恶化
智能手机销量不及预期