7月中央政治局会议点评报告：外部影响减弱，关注政策落实落细

（以下内容从华龙证券《7月中央政治局会议点评报告：外部影响减弱，关注政策落实落细》研报附件原文摘录）
事件：
中共中央政治局 7 月 30 日召开会议， 决定今年 10 月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议， 主要议程是， 中共中央政治局向中央委员会报告工作， 研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。 会议分析研究当前经济形势， 部署下半年经济工作。
观点：
聚焦“十五五” 规划。 (1)时间： 2025 年 10 月二十届中央委员会第四次全体会议， 研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。 (2)定位： “十五五” 时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。 (3)任务： 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长， 推动人的全面发展、 全体人民共同富裕迈出坚实步伐， 确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展。
反映外部影响缓和。2025 年 4 月政治局会议提及“外部冲击影响加大”，而 7 月政治局会议未再提及， 与当前的外部发展形势相关。 4 月美国发起加征“对等关税” ， 导致外贸形势复杂， 贸易摩擦升级， 对经济增长预期产生一定影响， 但随着中美贸易谈判的积极进展， 双方互降关税， 外部形势趋于改善， 叠加美国对主要国家关税税率较 4 月有明显的降幅， 全球贸易形势缓和， 全球经济预期上调， 整体上也有助于增强外贸韧性。
政策重在落实落细。 上半年经济回升向好。 上半年国内生产总值(GDP)同比增长 5.3%。 分季度看， 一季度国内生产总值同比增长 5.4%， 二季度增长 5.2%， 为全年经济实现 5%左右的预期目标增速打下了坚实基础， 叠加外部环境好转， 稳增长的压力有所缓解， 更强调政策的连续性稳定性， 应对“外部环境急剧变化” 的要求相应降低， 表现在 4 月强调“要加紧实施更加积极有为的宏观政策， 用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策” ， 而 7 月强调“要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策， 充分释放政策效应” 。
投资建议。 (1)持续关注内需提振方向。 会议强调“要有效释放内需潜力” ， 关注服务消费、 “两重” 建设等领域。 (2)产业深化改革和重点领域“反内卷” 。 会议在产业政策方面提到“要坚定不移深化改革，坚持以科技创新引领新质生产力发展” ， 可关注科技创新与产业创新深度融合发展带来的机会， 以及推动市场竞争秩序优化和推进重点行业产能治理催化的投资方向。 (3)关注其他重点领域政策带来的机会。如城市更新， 以及政策巩固资本市场回稳向好势头带来的投资方向，关注券商、 非银金融等。
风险提示：
(1)经济复苏不及预期风险。 在政策的支撑下， 经济回升向好， 政策仍会持续发力稳定增长， 巩固回升向好趋势， 但仍会受到很多不确定因素的影响， 若经济复苏不及预期可能会引发市场波动。
(2)行业风险。 行业业绩会受到多种因素影响， 如供求关系、 行业周期等， 若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。
(3)汇率风险。 人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定， 有利于市场稳定， 但人民币汇率受到多种因素影响， 若超预期波动可能导致市场波动。
(4)贸易保护主义风险。 美国发起的加征关税政策延续， 若关税加征超预期， 可能会引发全球经济进一步走弱风险。
(5)黑天鹅事件。 难以预计的突发事件对市场产生干扰， 这些事件可能包括地缘冲突、 金融风险、 贸易保护、 自然灾害等