交通运输行业周报：低空经济持续发展，菜鸟加速海外仓布局

（以下内容从中国银河《交通运输行业周报：低空经济持续发展，菜鸟加速海外仓布局》研报附件原文摘录）
摘要：
本周板块行业行情回顾：本周（6月30日-7月4日），31个SW一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为-0.20%，位列第28位；沪深300指数涨跌幅为1.54%。
本周（6月30日-7月4日），SW交通运输各个子板块累计涨跌幅分别为：航运（1.68%）、港口（1.04%）、公路货运（0.76%）、高速公路（0.71%）、跨境物流（0.65%）、公交（0.64%）、仓储物流（0.21%）、铁路（-0.65%）、快递（-1.33%）、航空机场（-2.30%）。
航空机场基本面跟踪：运力恢复情况来看，2025年5月，我国主要上市航司中，国航、南航、东航、海航、吉祥、春秋的月度国内ASK较2019年同期恢复率分别达到151.48%、117.10%、122.48%、88.18%、117.21%、168.12%；月度国际及地区ASK较2019年同期恢复率分别达到92.06%、94.44%、111.33%、74.71%、272.01%、78.31%。
油价及汇率：截至2025年7月4日，布伦特原油价格报收68.30美元/桶，周环比+2.25%，较2024年同比-21.88%，较2019年同比+7.90%；截至2025年7月4日，人民币兑美元价格报收7.1535，周环比升值0.13%，较2024年同比贬值0.32%，较2019年同比贬值4.12%。
机场：客流量恢复情况来看，2025年5月，我国主要上市机场中，白云机场、上海机场、首都机场、深圳机场的月度国内旅客吞吐量较2019年同期恢复率分别达到124.18%、120.18%、82.03%、129.76%；月度国际及地区旅客吞吐量较2019年同期恢复率分别达到90.57%、100.20%、91.52%、109.93%。
航运港口基本面跟踪：截至2025年7月4日，SCFI报收1763点，周环比-5.27%，同比-52.77%；CCFI报收1343点，周环比-1.92%，同比-33.23%。分航线来看，CCFI美东航线报收1377点，周环比-8.83%，同比-16.78%；CCFI美西航线报收1084点，周环比-10.54%，同比-32.22%；CCFI欧洲航线报收1694点，周环比+3.27%，同比-45.17%；CCFI地中海航线报收2284点，周环比-0.90%，同比-34.04%。
油运：本周截至2025年7月4日，BDTI报收945点，周环比+0.02%，同比+0.80%；BCTI报收535点，周环比-5.69%，同比-14.71%。
干散货运：本周截至2025年7月4日，BDI报收1436点，周环比-5.59%，同比-28.95%；分船型来看，BPI报收1520点，周环比+2.01%，同比-3.06%；BCI报收1855点，周环比-16.44%，同比-46.79%；BSI报收1081点，周环比+7.14%，同比-19.15%。
公路铁路基本面跟踪：铁路：2025年5月，铁路客运量实现4.06亿人，同比+12.60%；铁路旅客周转量实现1,373.51亿人公里，同比+7.63%；铁路货运量实现4.40亿吨，同比+0.63%；铁路货运周转量实现3080.61亿吨公里，同比+2.22%。
公路：2025年5月，公路客运量为9.85亿人，同比-2.48%；公路旅客周转量为444.73亿人公里，同比-0.10%；公路货运量实现36.81亿吨，同比+1.70%；公路货运周转量实现6745.95亿吨公里，同比+1.79%。
快递物流基本面跟踪：快递：2025年5月，快递行业实现收入1,255.50亿元，同比上升8.20%；快递业务量173.20亿件，同比上升17.20%。5月快递业务单价为7.25元/件，同比下降7.62%。
投资建议：航空板块层面，进入2025年，伴随国际航班加速增班趋势延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，2025年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好，几重因素边际改善下，票价市场化空间进一步打开，航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚。推荐中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等。
机场板块层面，当前机场板块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被pricedin。未来国际线客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏观经济及内需消费进一步复苏，也为2025年商业板块客单价提升提供了动力。枢纽机场免税协议修订情况及有税商铺招租进展还需再关注，虽未来免税扣点率大概率难以回归疫情前高位水平，但确定性预期下，向下空间有限，且重奢品牌加速入驻有望带来新的价值增长点。建议把握机场板块的底部布局机会。
跨境物流板块层面，宏观角度来看，当前我国国内内需整体不景气、本土制造业供过于求的背景下，对外出口成为关键布局方向，跨境电商作为外贸新业态发展提速；中观角度来看，我国本土制造品牌出海产品结构优化升级，加快了我国跨境电商全球扩张的节奏。在此基础上，我国“出海四小龙”在全球范围内业务逆势崛起，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长动力。我们认为，跨境物流作为跨境电商的重要环节，年内有望获益于跨境电商景气向上的行情。建议关注华贸物流（603128.SH）。
快递板块层面，当前电商新业态加速发展，头部快递企业发力打造差异化竞争优势，行业仍具成长性。2B/危化物流方面，2025年，2B物流行业或继续受益于一揽子政策，需求提振效应更加显著，量价表现转暖向好的趋势强化。叠加行业竞争格局继续优化整合，集中度持续提升，头部公司市场份额或进一步稳中有升，业绩潜力释放可期。
风险提示：国际航线恢复及开辟不及预期的风险；原油价格大幅上涨的风险、人民币汇率波动的风险；机场改扩建工程建设进度不及预期的风险；空运海运价格大幅下跌的风险；地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险。