电子行业点评报告：关税隐忧即将落地，果链估值有望持续修复

（以下内容从开源证券《电子行业点评报告：关税隐忧即将落地，果链估值有望持续修复》研报附件原文摘录）
美国与越南就关税问题达成协议，中美关税谈判近期有望落地
根据中国新闻社报道，7月2日美国总统特朗普宣布，美国与越南正式达成贸易协议，美国将对进口越南商品征收20%关税，并对通过越南转运输美的其他国家商品征收40%关税，而越南将对美国“完全开放市场”，美国企业能以零关税向越南销售产品。2025年4月初，特朗普曾宣布对所有贸易伙伴征收所谓“对等关税”，其中针对越南输美商品的进口关税税率为46%。此后，美国宣布“对等关税”将暂停90天，预计将于7月9日到期。根据第一财经报道，除“对等关税”外，美国商务部已经启动了针对国家安全的232条款调查，涉及铜、木材、航空航天部件、制药、芯片和关键矿物等商品。我们认为，从美国与越南达成的协议来看，美国与中国的关税谈判有望在近期落地，中美“对等关税”谈判有望取得较好结果。
苹果折叠屏/AI眼镜新品不断，2025Q2中国市场iPhone销量预计同比增长8%
据TechWeb媒体转引供应链消息，折叠屏iPhone项目已于2025年6月进入P1原型开发阶段，预计2025年底完成P1-P3开发流程，随后进入EVT阶段，进行工程样品验证测试，最终预计将于2026下半年正式上市。此外，苹果还在加速布局其他创新AI硬件产品。根据彭博社消息，苹果计划推出类似Ray-Ban Meta的AI智能眼镜，有望于2026年底前上市，该产品将不包含显示屏，主要的功能是拍摄、听歌，以及基于语音的AI交互。我们认为，苹果折叠屏和AI眼镜等新品类的推出有望推动苹果回归创新轨道，打开长期增长空间。另一方面，从销量数据来看，近期Counterpoint数据显示，2025年第二季度，得益于降价促销、政策补贴等因素，苹果凭借iPhone16Pro和Pro Max机型预计将实现同比增长8%，这将是苹果自2023年第二季度以来首次实现正增长。我们认为，随着下半年进入消费电子旺季和2025年9月苹果iPhone17系列机型的更新发布，下半年iPhone整体销量有望取得较好表现。
关税不确定性逐渐消退，创新催化叠加销量回升或推动果链板块估值修复
我们认为，此前果链板块受到4月初美国“对等关税”等系列政策事件和苹果AI功能升级节奏低于市场预期等因素影响而出现较大下跌。而过去两个月，随着市场对关税问题的担忧逐渐消化，果链板块开始企稳反弹，但仍处于较低估值水平。从此次美国与越南就关税问题达成的协议来看，关税税率低于此前4月初美国主张的水平，我们认为美国与中国的关税问题谈判亦有望取得较好结果。随着关税不确定性逐渐消退，以及下半年苹果新机型发布和2026年新品NPI进展的催化，果链板块估值有望进一步得以修复，建议重点关注果链核心供应链厂商和在折叠屏/AI眼镜等新品中价值量弹性较高的企业。受益标的：立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、鹏鼎控股、东山精密、领益智造、舜宇光学科技、瑞声科技、蓝特光学、统联精密、宜安科技等。
风险提示：中美关税政策加剧风险；苹果新品进展不及预期风险；苹果销量不及预期风险；果链行业竞争加剧风险等。