轻工制造行业定期报告：AI眼镜关注新品催化，优质白马进入价值区间

（以下内容从华福证券《轻工制造行业定期报告：AI眼镜关注新品催化，优质白马进入价值区间》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】本周Meta公布与依视路合作打造的下一代智能眼镜，近期AI眼镜新品催化不断，建议关注明月镜片、康耐特光学、博士眼镜、英派斯；5月我国塑料餐具、保温杯、化纤制充气褥垫等细分品类出口受关税影响同比均有下滑，同时5月越南商品出口额同比+17%，看好海外产能布局领先的出口企业，出口链持续推荐众鑫股份；近期随市场情绪回调，多数白马已处于价值布局区间，建议关注太阳纸业、晨光股份、裕同科技。
1）家居：5月地产景气仍然承压，但家居行业在国补带动下社零表现较好。据国家统计局数据，2025年5月当月住宅竣工面积同比-22%、增速环比+4pct，住宅销售面积同比-5.5%、增速环比-3pct，住宅新开工面积同比-17.5%、增速环比+0.4pct；5月当月限额以上家具零售额同比+25.6%、增速环比-1.3pct。国家发展改革委近期表示，目前全国消费品以旧换新补贴资金使用大致占到全年规模50%左右，整体进度符合预期。虽然目前多地国补暂停，但下半年随着第二轮补贴资金下达以旧换新仍有望延续，目前大部分公司估值处于历史低位，关注板块配置机会。公司建议关注有望受益行业格局改善的定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，存量需求逻辑顺畅的软体龙头慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；以及智能家居龙头好太太、奥普科技、箭牌家居、瑞尔特。
2）造纸：根据卓创资讯，截至2025年6月20日：双胶纸价格5162.5元/吨（持平），铜版纸价格5400元/吨（持平）；白卡纸价格4095元/吨（持平）；箱板纸价格3486.2元/吨（-16.6元/吨），瓦楞纸价格2530元/吨（-13.13元/吨）。截止6月19日针叶浆银星720美元/吨，截止5月19日阔叶浆明星560美元/吨。根据Fastmarkets，进口漂针浆和漂阔浆价格大幅下跌，NBSK价格骤降82.5美元/吨至715美元/吨，南美漂阔浆下跌80-90美元/吨至500-510美元/吨。下游原纸方面，本周包装用纸、文化纸价格趋稳，淡季纸企对原料备货心态谨慎，浆市需求难有放量提振，我们预计浆价短期仍将保持低位震荡。木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，以及内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。
3）轻工消费：①6月20日，Meta公布与依视路合作打造的下一代智能眼镜——Oakley Meta Glasses。相较于2023年推出的Ray-Ban Meta，Oakley Meta在电池续航和视频拍摄分辨率方面实现了显著提升。近期AI眼镜新品陆续发布，产业催化不断，建议关注明月镜片、康耐特光学、博士眼镜、英派斯等。②据星图数据发布的618全网销售数据解读，5月13日-6月18日全网综合电商销售总额达到8556亿元，同比去年大促周期期间增长15.2%。全网洗护清洁品类成交额达233亿元，个护清洁热门单品中国货品牌持续突
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围，朵薇蚕丝卫生巾、参半清新美白牙膏上榜。个护持续推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，以及产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份，建议关注医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗，新生儿政策受益主业向上&自主品牌卫生巾发力的豪悦护理。②持续推荐文创龙头晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，近期战略合作腾讯视频推进IP战略，看好公司经营逐步回暖，近期股价回调建议关注配置机会。③建议关注拼搭玩具龙头布鲁可，粉丝圈层扩展&出海值得期待。6月更新新品包括小黄人、英雄无限、圣斗士、奥特曼、假面骑士等热门IP，上新节奏稳步有序推进。
4）出口链：5月我国塑料餐具、保温杯、化纤制充气褥垫等细分品类出口金额受前期高额关税反复扰动、同比均有下滑。5月越南商品出口额同比+17%，其中外资企业出口额+27.7%；1-5月累计出口总额+14%，其中外资企业出口额累计+14.5%，越南出口5月表现持续强劲。2025年在关税不确定背景下，持续看好拥有全球化供应链布局的出口链企业后续订单韧性及长期竞争力。截至2025年6月20日海运费CCFI、SCFI综指分别环比+8.0%、-10.5%，随着中国对美货运需求提升，短期抢运补库之下即期运价有所上涨。出口链公司关注众鑫股份、浙江自然、匠心家居、永艺股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、恒林股份等。
5）包装：6月13日，嘉美包装与新兴健康饮料品牌柠檬共和国正式宣布达成深度战略合作，共同投资成立鹰潭嘉柠饮料有限公司。此次合作是嘉美包装向产业链下游延伸的重要一步。未来，公司将继续专注于食品饮料行业，突出行业领先的一体化灌装代工的优势，吸引并导入多品牌客户进行OEM、ODM、OBM、OCM合作，最终达成全方位的中国饮料服务平台的战略目标。金属包装在行业整合预期下关注盈利修复趋势，公司推荐昇兴股份、奥瑞金。持续推荐纸浆模塑龙头众鑫股份，以纸代塑全球市场空间广阔、成本优势构筑核心壁垒、加码泰国产能显信心。持续推荐低估值、高股息包装龙头裕同科技，关注海外业务快速发展&高股息的美盈森。
6）新型烟草：①本周思摩尔国际持股30.73%的控股股东亿纬锂能发布关于续期减持参股公司股票公告，调整并续期前次减持股份计划，授权一年内减持不超过思摩尔国际股票的3.5%。此前2022-2024年亿纬锂能已陆续发布此类公告，但截止当前公告日前期减持计划均已届满，并未实施实际减持行为。②随着国际烟草龙头HNB产品陆续上市试销，亦有望带动相关新型烟草产品在新区域的销售；英国受政策影响预计一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注与头部客户就电子烟与HNB产品深入合作、盈利有望企稳增长、换弹式/自有品牌优势突出的新型烟草龙头思摩尔国际。
7）纺织服装：根据中国服装协会，5月12日中美两国在日内瓦发布联合声明后，关税调整推动纺织服装对美出口再次迎来出货高峰。根据海关总署，按美元计，5月纺织服装出口额262.1亿美元，同比增长0.6%，环比增长8.4%，增长动能主要来自服装出口。当月服装出口135.8亿美元，同比由负转正，增长3%，环比较上月增长17%。
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1-5月，纺织服装累计出口1166.7亿美元，同比增长1%。关注品牌服饰龙头海澜之家、报喜鸟、波司登、比音勒芬；运动服饰建议关注安踏、李宁、361度；户外经济景气延续，建议关注浙江自然、牧高笛、三夫户外。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。