策略研究周度报告：国际地缘冲突再起，港股避险情绪升温

（以下内容从中国银河《策略研究周度报告：国际地缘冲突再起，港股避险情绪升温》研报附件原文摘录）
本周港股行情表现：（1）本周（6月9日至6月13日），全球主要股指多数下跌。主要由于6月13日以伊冲突爆发，市场避险情绪升温，原油暴涨，黄金等避险资产明显拉升，全球股市集体下挫。其中，港股三大指数涨跌不一，恒生指数累计上涨0.42%，恒生科技指数累计下跌0.89%，恒生中国企业指数累计上涨0.30%。（2）港股行业层面：本周8个行业上涨、3个行业下跌。其中，医疗保健、材料、能源行业指数涨幅居前，分别上涨7.52%、5.91%、5.80%；可选消费、日常消费、信息技术行业指数跌幅居前，分别下跌1.43%、0.69%、0.34%。从二级行业来看，本周耐用消费品、医药生物、国防军工、有色金属、石油石化等涨幅居前，汽车与零配件、家电、可选消费零售、食品饮料、硬件设备等跌幅居前。
本周港股流动性：（1）本周港交所日均成交金额为2541.95亿港元，较上周上升502.24亿港元。本周日均沽空金额为278.09亿港元，较上周上升27.45亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为10.91%，较上周下降1.51个百分点。（2）本周南向资金累计净买入154.57亿港元，较上周上升5.29亿港元。
港股估值与风险偏好：（1）截至6月13日，恒生指数的PE、PB分别为10.6倍、1.11倍，分别较上周五下跌0.03%、上涨0.65%，分别处于2019年以来72%、74%分位数水平。恒生科技指数的PE、PB分别为20.02倍、2.88倍，分别处于2019年以来8%、57%分位数水平。（2）6月13日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行10BP至4.41%，港股恒生指数的风险溢价率为5.03%，为3年滚动均值-1.96倍标准差，处于2010年以来11%分位。6月13日，10年期中国国债到期收益率较上周五下行1.07BP至1.644%，从而港股恒生指数的风险溢价率为7.79%，为均值（3年滚动）-0.86倍标准差，处于2010年以来74%分位。（3）本周港股市场表现整体好于A股市场。截至6月13日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行3.69点至128.05，处于2014年以来36%分位数的水平。
港股市场投资展望：中美贸易关系向好发展，但以色列和伊朗冲突爆发，短期内市场避险情绪升温。美国5月通胀低于预期，目前较高关税对美国通胀影响尚不显著，市场加大对美联储降息的押注，基本预计今年将降息两次。国内5月社会融资规模增量为2.29万亿元，同比多增2271亿元，主要受政府债券和企业债券等直接融资拉动。5月中国出口保持韧性，但通胀延续下降趋势。当前港股估值处于历史中等水平，展望未来，建议关注：（1）在国际地缘局势动荡扰动下，港股高分红板块吸引力增强，主要有能源、金融、贵金属等板块；（2）受益于中美关税政策改善幅度较大的外贸板块；（3）政策利好消息较多的创新药板块、业绩增长弹性较大的新消费龙头等。
风险提示：国内政策效果不确定风险；关税政策扰动风险；地缘局势动荡风险。