轻工行业行业月报：国补拉动需求回暖，玩具赛道维持高景气

（以下内容从中国银河《轻工行业行业月报：国补拉动需求回暖，玩具赛道维持高景气》研报附件原文摘录）
国补带动下游需求稳定回升。
家居：国补带动下游需求持续回暖。2025年4月家具类零售额153亿元，同比+26.9%，同比增速进一步提高；前4月累计零售额583亿元，同比+20.2%，国补作为长期政策稳步推进，拉动下游零售数据持续修复。截至4月27日24时，家装厨卫累计“焕新”4090.6万件。
电动自行车：以旧换新稳健推进。截至2025年4月29日，全国电动自行车以旧换新超420万台，大幅超过2024年总量，相当于2024年工作总量的304.3%。自2024年9月工作启动以来，全国已累计售旧、换新各558万辆；截至4月13日，电动自行车以旧换新带动新车销售101.2亿元。
包装：下游需求平稳，铝价有所回升。
2025年4月，我国社会消费品零售总额37174亿元，同比+5.1%；2025年1-4月，社会消费品零售总额累计值161845亿元，同比+4.7%。其中限额以上企业零售额饮料类/烟酒类/化妆品类/日用品类25年4月同比分别+2.9%/+4.0%/+7.2%/+7.6%，下游需求整体增长。成本端看，截至2025年5月23日，铝结算价为2437元/吨，较上月环比变化+4.70%，受供求关系影响短期波动上行。
轻工消费：LABUBU系列火爆，布鲁可预计六月加入港股通。根据泡泡玛特2024年财报，LABUBU毛绒潮玩THEMONSTERS系列，从2023年3.68亿元跃升至2024年30.4亿元，同比增长726.6%，月产能达到1千万只，成为泡泡玛特的第一大IP，近期市场销售情况火爆。2025年5月16日，恒生指数公司宣布截至2025年3月31日的恒生指数系列季度检讨结果，布鲁可被纳入恒生综合指数成份股，所有变动将于2025年6月9日起生效，布鲁可将于6月9日被纳入港股通。
投资建议：家居板块，看好25年国补政策对上市公司业绩催化作用，建议关注定制家居欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、志邦家居（603801.SH）、金牌家居（603180.SH）、尚品宅配（300616.SZ）；软体家居顾家家居（603816.SH）、慕思股份（001323.SZ）、喜临门（603008.SH）；民用电工龙头公牛集团（603195.SH）；包装板块资源整合加速，建议关注裕同科技（002831.SZ）、奥瑞金（002701.SZ）、上海艾录（301062.SZ）。玩具板块展现出高成长性，建议关注泡泡玛特（9992.HK）、布鲁可（0325.HK）、实丰文化（002862.SZ）。
风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险：下游需求修复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。