传媒互联网产业行业研究：看好港股交易和IPO的贝塔

（以下内容从国金证券《传媒互联网产业行业研究：看好港股交易和IPO的贝塔》研报附件原文摘录）
本周观点
看好港股交易和IPO的贝塔：
教育：结合近期财报看，K12教培行业景气良好，头部机构寒假收入增速多在20%以上，非学科课程续班率提升，继续看好头部机构转型后持续扩大市场份额。
奢侈品：美国总统特朗普建议自6月1日起对欧盟征收50%的关税，引起欧洲奢侈品板块大跌。基本面来看，宏观经济影响奢侈品销售表现，LVMH预计二季度销售趋势可能不会改善。
咖啡茶饮&OTA：茶饮咖啡依旧是外卖平台主要补贴品类之一，补贴拉动下，我们认为茶饮咖啡单量继续受益，关注投资及交易机会。本周携程、同程相继发布财报，国内旅游大盘相对稳定下OTA平台业绩稳健，端午假期临近，继续关注国内旅游市场及出境游表现。
电商：1-4月实物商品网上零售额增长5.8%，电商大盘增速仍相对平淡；电商大盘增速放缓下，平台之间流量争夺将继续加强，阿里/京东/美团在外卖&即时零售上的竞争依旧持续，相关支出或将导致短期利润波动。电商平台依旧处于“618”活动大促期，关注618平台大促表现。
流媒体平台：我们认为音乐流媒体平台为内需相关的优质互联网资产，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，积极关注TME、网易云音乐。
虚拟资产&资产交易平台：本周在《GENIUS法案》积极推进，叠加机构资金涌入的推动下，比特币价格创历史新高。此外，香港立法会三读通过《稳定币条例草案》，年底前开放合规发行申请，建议积极关注香港后续进展。
地产交易：截至2025年5月23日，上海/北京/深圳/杭州/成都二手房当月成交分别为15196/9869/3610/4765/15127套，5月环比下跌预计收窄，同比仍有正增长，建议关注贝壳。
汽车服务：截至2025年5月，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过11亿单；小马智行预计2025年内量产车达千台，建议关注网约车平台龙头滴滴出行。
传媒：继续关注并购重组主线；传媒板块略有回调，从基本面角度考虑，建议关注业绩强势、边际向上趋势确定性强的标的；本周IP玩具公式52TOYS于港交所提交招股书，或对IP产业相关标的有所催化，微软、谷歌召开大会，发布AI模型/工具迭代情况，继续跟踪关注AI应用落地情况；暑期将至，关注暑期档定档情况。
投资逻辑
持续关注全球关税谈判。因关税贸易战引发（包括担心中概退市）的海外中国资产跌幅陆续得到填补，挖掘超跌板块或者个股的难度增加。综合港股IPO（无论是A+H还是新股IPO）和成交量等因素来看，港股的资产质量、风险偏好等都有显著提升，建议关注港股的机会。建议关注：1）港股互联网资产：关注追求确定性的优质互联网平台、外卖平台竞争情况。2）港股消费类资产：咖啡茶饮板块关注咖啡龙头，同时关注将IPO的消费类公司。3）美股中概资产：对交易平台资产的推荐不变，但短期暂无新增催化或者增量逻辑；保持对咖啡龙头的长期看好；保持关注跌出深度价值的个股；4）其他：建议关注困境反转标的，及互金助贷板块。5）传媒：游戏、院线2025基本面有支撑，政策鼓励+AI有望催化估值提升，提振顺周期标的基本面。个股：腾讯控股、拼多多、恺英网络、分众传媒、万达电影。
风险提示
后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。