2025年4月电力数据点评：太阳能装机持续高增长，水核发电量增速下降

（以下内容从中国银河《2025年4月电力数据点评：太阳能装机持续高增长，水核发电量增速下降》研报附件原文摘录）
摘要：
事件：国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况：2025年1-4月全国风电新增装机19.96GW，同比增长18.5%；全国太阳能新增装机104.93GW，同比增长74.6%；全国火电新增装机12.98GW，同比增长41.5%。2025年1-4月全社会用电量31566亿千瓦时，同比增长3.1%。
4月光伏装机同环比均实现高增长，5月光伏装机有望延续高增态势。4月风电、太阳能新增装机分别为5.34GW、45.22GW，同比增速分别为298.7%、214.7%，环比增速分别为0.0%、123.3%。其中太阳能装机高增长主要受到“531”阶段性抢装潮影响，预计5月有望持续；截至4月末，风电、太阳能累计装机分别为541.19GW、992.05GW，同比分别增长18.2%、47.7%，占总装机比例分别为15.5%、28.5%。根据2024年12月国家发改委、国家能源局《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》，到2027年电力系统调节能力显著提升，支撑2025—2027年年均新增200GW以上新能源的合理消纳利用，预计后续新能源装机仍有较大增长空间，我国发电装机结构将继续清洁化。
4月水核发电量增速下降，风光发电量增速加快。4月规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%，增速比3月份放缓0.9pct。4月规上工业火电降幅持平，水电由增转降，核电增速放缓，风光增速加快，其中水电发电量下降预计与流域来水分化有关。4月规上火电/水电/核电/风电/太阳能发电量同比分别-2.3%/-6.5%/+12.4%/+12.7%/+16.7%，增速较3月变化分别为0.0pct/-16.0pct/-10.6pct/+4.5pct/+7.8pct。
4月用电量增速基本持平，新业态用电量保持高增长。4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%，增速较3月放缓0.1pct；其中一产/二产/三产/居民生活用电量分别为110/5285/1390/936亿千瓦时，同比分别增长13.8%/3.0%/9.0%/7.0%。分行业看，新业态用电保持高速增长，其中4月信息传输/软件和信息技术服务业用电量、互联网和相关服务用电量、充换电服务业用电量同比分别增长15.1%、27.8%、44.3%，增速较一季度分别提高1.4pct、2.1pct、2.0pct。
投资建议：绿电：十四五收官之年能耗目标考核有望催化绿电需求，同时新能源可持续发展价格结算机制建立后行业未来的收益预期更为明朗，建议把握板块拐点性机会，个股建议关注全国龙头企业龙源电力、三峡能源等。火电：近期煤价急速下跌有望扭转市场对于火电2025年悲观的基本面预期，建议关注市场煤敞口大，且布局25年年度长协电价下调幅度较小区域的企业，个股建议关注大唐发电、华能国际等。水核：利率下行周期中，红利属性较强的水电、核电具备长期配置价值，同时核电还具备较高的远期成长性加持，个股建议关注长江电力、中国核电等。
风险提示：装机规模不及预期的风险；煤炭价格大幅上涨的风险；上网电价下调的风险；行业竞争加剧的风险等。