非银行金融行业：优化监管标准，推动公募基金行业高质量发展

（以下内容从东兴证券《非银行金融行业：优化监管标准，推动公募基金行业高质量发展》研报附件原文摘录）
事件：为落实2024年9月26日中央政治局会议“稳步推进公募基金改革”决策部署，中国证监会于近日公开印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。点评：
《方案》共25条举措，涉及基金运营、评价考核、风险管理等多方面，是近年来涉及面最广的公募基金监管政策。政策重点主要包含以下几个方面：1.推动浮动管理费收取机制的落地实施。将管理费率与业绩比较基准挂钩，未来一年内行业头部机构发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%；
2.加强基金信息披露透明度。综合展示产品中长期业绩、业绩比较基准对比、投资者盈亏情况、换手率、产品综合费率水平、管理人实际收取管理费等信息；3.稳步降低投资者成本。合理调降公募基金的认申购费和销售服务费。引导行业机构适时下调大规模指数基金、货币市场基金的管理费率与托管费率；
4.改革基金公司绩效考核机制。适当降低规模排名、收入利润等经营性指标的考核权重。同时，基金投资收益指标应当涵盖基金产品业绩和投资者盈亏情况，该指标将在基金公司高管和基金经理考核中占据较高比例，同时加大三年以上中长期收益考核；
5.督促行业加大薪酬管理力度。完善证券基金经营机构薪酬管理制度，督促基金公司建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制。强化基金公司、高管与基金经理的强制跟投比例与锁定期要求。对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬；
6.强化核心投研能力建设。鼓励基金公司加大对人工智能、大数据等新兴技术的研究应用，支持符合条件的基金公司设立科技及运营服务子公司。支持基金公司依法实施员工持股等长效激励措施，提升核心团队稳定性；
7.强化对基金长期投资行为的引导。建立常态化逆周期调节机制，根据市场情况动态调整产品注册节奏与进度。
我们看到，年初以来中美贸易风波加剧和美国贸易政策的频繁变动给国内经济复苏节奏带来了更大的不可预测性，资本市场的波动性也显著加大。在当前时点公募基金监管方案的落地为公募基金进一步向中长期价值投资风格靠拢提供了政策指导，降低基金产品综合费率、将公募基金回报水平和考核机制挂钩亦有助于从收益、成本两端提升各类投资者的获得感，在稳定场内存量资金的同时持续吸引增量资金进场，进而改善资本市场流动性水平。此外，公募基金作为资本市场高效运行的重要一环，在市场定价方面的作用至关重要，是上市公司价值的“称重器”，随着公募基金自身经营及投资模式的持续优化提质，各类证券的价格有望更加趋近其自身合理价值，助力投资者改进投资框架，提升投资回报。
投资建议：在中美经贸关系面临重大变革的时期，资本市场承担了更大的稳定和发展职责。我们认为，发挥资本市场资金融通和价值发现功能，推动财政和货币政策顺利落地实施需要公募基金行业全方位的参与和支持。随着政策的持续推动和公募基金行业功能的有效发挥，“监管政策—资本市场—上市公司—投资者”间的正循环和正反馈亦有望较快实现，共同推动资本市场生态的持续优化，提振投资者信心，亦将有力提升公募基金行业自身经营业绩和管理规模。
整体上看，当前公募基金行业的马太效应不断增强，行业头部机构更有能力和机会参与政策创新，把握政策红利窗口期，发行更为多样化、更符合市场发展趋势的基金产品。控、参股头部公募基金的证券公司将受益于公募行业的快速发展，提升自身经营业绩。保险行业亦将因资本市场环境优化和委外资金收益改善直接或间接受益于公募基金改革。故建议持续重点关注证券和保险行业头部公司的投资价值。此外，在ETF蓬勃发展的大背景下，出于投资需求的差异化，证券、保险ETF的投资价值也应继续重点关注。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。