交通运输行业周报：美国港口货量暴跌，物流领域合作深化

（以下内容从中国银河《交通运输行业周报：美国港口货量暴跌，物流领域合作深化》研报附件原文摘录）
本周板块行业行情回顾：本周（5月5日-5月9日），31个SW一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为1.85%，位列第18位；沪深300指数涨跌幅为2.00%
本周（5月5日-5月9日），SW交通运输各个子板块累计涨跌幅分别为：公交（5.42%）、公路货运（4.06%）、跨境物流（3.43%）、铁路（2.57%）航运（2.13%）、港口（1.79%）、高速公路（1.79%）、航空机场（1.43%）仓储物流（1.11%）、快递（0.34%）
航空机场基本面跟踪：运力恢复情况来看，2025年3月，我国主要上市航司中，国航、南航、东航、海航、吉祥、春秋的月度国内ASK较2019年同期恢复率分别达到143.46%、113.11%、116.39%、89.90%、118.39%、163.09%月度国际及地区ASK较2019年同期恢复率分别达到90.78%、93.19%、112.78%、77.83%、250.87%、83.71%。
油价及汇率：截至2025年5月9日，布伦特原油价格报收63.91美元/桶周环比+4.27%，较2024年同比-23.81%，较2019年同比-9.21%；截至2025年5月9日，人民币兑美元价格报收7.2095，周环比变值0.11%，较2024年同比贩值1.50%，较2019年同比贩值6.55%。
机场：客流量恢复情况来看，2025年3月，我国主要上市机场中，白云机场上海机场、首都机场、深圳机场的月度国内旅客吞吐量较2019年同期恢复率分别达到115.05%、119.79%、74.60%、128.97%：月度国际及地区旅客吞吐量较2019年同期恢复率分别达到83.30%94.92%、95.25%、104.40%航运港口基本面跟踪：截至2025年5月9日，SCFI报收1345点，周环比+0.32%，同比-46.64%；CCFI报收1106点，周环比-1.31%，同比-15.66%。
分航线来看，CCFI美东航线报收915点，周环比+1.73%，同比-17.23%；CCFI美西航线报收857点，周环比+2.41%，同比-14.83%；CCFI欧洲航线报收1445点，周环比-3.47%，同比-21.38%；CCFI地中海航线报收1863点，周环比+1.20%，同比-24.02%
油运：本周截至2025年5月9日，BDTI报收995点，周环比-8.29%，同比-13.33%；BCTI报收573点，周环比-5.45%，同比-42.93%干散货运：本周截至2025年5月9日，BDI报收1299点，周环比-8.59%同比-40.03%；分船型来看，BPI报收1353点，周环比-1.10%，同比-33.02%；BCI报收1709点，周环比-17.80%，同比-49.81%；BSI报收969点，周环比+1.47%，同比-34.88%
公路铁路基本面跟踪：铁路：2025年3月，铁路客运量实现3.37亿人，同比+4.91%；铁路旅客周转量实现1，121.34亿人公里，同比-1.31%；铁路货运量实现4.45亿吨；铁路货运周转量实现3126.19亿吨公里，同比+2.85%。公路：2025年3月，公路客运量为9.66亿人，同比-0.52%；公路旅客周转量为421.60亿人公里，同比+3.22%；公路货运量实现37.28亿吨，同比4.90%：公路货运周转量实现6859.36亿吨公里，同比+4.60%。
快递物流基本面跟踪：快递：2025年3月，快递行业实现收入1，246.00亿元，同比上升10.40%；快递业务量166.60亿件，同比上升20.30%。3月快递业务单价为7.48元／件，同比下降8.20%
投资建议：航空板块层面，进入2025年，伴随国际航班加速增班趋势延续叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，2025年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好，几重因素边际改善下，票价市场化空间进一步打开，航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚。推掌中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等。
机场板块层面，当前机场板块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被pricedin。未来国际线客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏观经济及内需消费进一步复苏，也为2025年商业板块客单价提升提供了动力。枢纽机场免税协议修订情况及有税商铺招租进展还需再关注，虽未来免税扣点率大概率难以回归疫情前高位水平，但确定性预期下，向下空间有限，且重奢品牌加速入驻有望带来新的价值增长点。建议把握机场板块的底部布局机会。
跨境物流板块层面，宏观角度来看，当前我国国内内需整体不景气、本士制造业供过于求的背景下，对外出口成为关键布局方向，跨境电商作为外贸新业态发展提速；中观角度来看，我国本土制造品牌出海产品结构优化升级加快了我国跨境电商全球扩张的节奏。在此基础上，我国“出海四小龙”在全球范围内业务逆势起，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长动力。我们认为，跨境物流作为跨境电商的重要环节，年内有望获益于跨境电商景气向上的行情。建议关注华贸物流（603128.SH）
快递板块层面，当前电商新业态加速发展，头部快递企业发力打造差异化竞争优势，行业仍具成长性。2B/危化物流方面，2025年，2B物流行业或继续受益于一揽子政策，需求提振效应更加显著，量价表现转暖向好的趋势强化叠加行业竞争格局继续优化整合，集中度持续提升，头部公司市场份额或进步稳中有升，业绩潜力释放可期。
风险提示：国际航线恢复及开辟不及预期的风险；原油价格大幅上涨的风险人民币汇率波动的风险；机场改扩建工程建设进度不及预期的风险；空运海运价格大幅下跌的风险：地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险。