非银金融行业周报：券商1季报业绩同比高增，险企1季报投资业绩分化

（以下内容从开源证券《非银金融行业周报：券商1季报业绩同比高增，险企1季报投资业绩分化》研报附件原文摘录）
周观点：券商1季报业绩同比高增，险企1季报投资业绩分化
5月2日假期期间恒生指数上涨1.74%，非银港股标的中：中国财险+4.20%/香港交易所+3.05%/中国太保H股+2.61%/中国人寿H股+2.11%/中信证券H股+2.39%。从1季报看，交易量高增驱动券商和金融科技标的业绩延续高景气，估值定价尚不充分，继续推荐低估值、零售优势突出的传统券商，推荐1季报超预期、高股息率的江苏金租。上市险企1季报净利润增速分化，主要受投资端分化影响，非可比口径下NBV小幅增长，个险承压带来负债端增速较2024年降档。
券商：受益于交易量同比提升，金融科技和上市券商一季报延续高景气（1）本周日均股基成交额1.30万亿，环比-5.5%，本周新成立股+混基金规模91.0亿，环比-11%。（2）受益于1季度股市交易量同比明显改善，金融科技标的和上市券商业绩增长明显，扣非业绩同比增速整体符合我们预期，传统券商业绩增速略超市场预期。39家上市券商2024年归母净利润1448亿元，同比+16%，经纪/投行/资管/投资/利息净收入分别同比+9%/-28%/-1%/+32%-12%，管理费2352亿，同比+2%，ROE为6.2%，同比+0.5pct；剔除国泰海通非经常性损益后，39家上市券商2025Q1归母净利润428亿，同比+53%，经纪/投行/资管/投资/利息净收入分别同比+49%/+5%/-2%/+46%/+28%，经纪与投资收益同比高增驱动收入增长，年化ROE6.8%。（3）券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳经济稳股市举措延续，叠加传统券商一季报业绩超预期，继续看好券商板块机会。三条选股主线：业绩弹性突出的零售优势券商、金融科技和并购主线。
保险：投资端分化带来1季报业绩增速分化，非可比口径下NBV小幅增长（1）从1季报看，5家上市险企2025Q1归母净利润同比增速分别为：中国人保+43%/中国人寿+40%/新华保险+19%/中国太保-18%/中国平安-26%，5家合计842亿，同比+1.4%，投资服务业绩整体承压，是各家分化主因；从非可比口径看，新华保险、中国太保和中国平安2025Q1NBV分别同比+68%、+11%和同比持平，符合我们预期，需求透支、预定利率调降和分红险转型等因素造成个险新单有所承压；财险业绩在COR同比改善驱动下表现较好。（2）广州日报报道，4月29日新华保险公告，公司拟出资不超过100亿认购由国丰兴华(北京)私募基金发起设立的份额，该基金成立规模200亿，新华保险与中国人寿拟各出资100亿认购。公告显示，该基金投资范围为中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股。（3）从全年展望看，下半年新单基数较高，NBV增速或降档，关注权益市场beta催化，看好低估值寿险和财险标的。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：江苏金租，中国财险，香港交易所；指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保。
受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。