大类资产配置月报第46期：2025年5月-关税风险减弱，资产价格迎来“喘息”之机

（以下内容从华安证券《大类资产配置月报第46期：2025年5月-关税风险减弱，资产价格迎来“喘息”之机》研报附件原文摘录）
美国加征关税风险有缓和迹象，5月预计美联储继续“按兵不动
美国加征关税风险有缓和迹象但不确定性仍存。4月10日，美国宣布了90天关税“暂停期”并与主要贸易伙伴开展谈判，4月22日，美国总统特朗普、美国财长贝特森对中国商品关税立场有所松动。但考虑到白宫副新闻秘书库什·德赛表示“关税的决定将直接由总统作出”，结合特朗普本次就职后政策制定波动较大，因而关税风险的不确定性仍存。
5月预计美联储继续“按兵不动”，降息仍需更多数据提供支撑。近期，美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔频频就降息进行施压，但参考2018-2019年特朗普上一任期对美联储施压的情况看，并不会对美联储货币政策路径产生显著影响，美联储大概率在其政策框架内独立决策。结合4月公布的美国经济数据来看，一方面美国就业市场尚未出现明显走弱迹象，另一方面后续关税对通胀的冲击将逐步显现。因而，预计5月美联储议息会议“按兵不动”，需待关税谈判及其影响逐步明朗后。