每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
摘要：
宏观：加紧加快，加大加力——4月政治局会议解读。4月政治局会议在一季度经济开门红和“外部冲击影响加大”的背景下召开，我们认为会议给出以下三大重要信号：第一，对于经济形势有准确判断，将美国大肆加征关税等一系列行为定义成“国际经贸斗争”，要做好中长期战略筹划，保持国内储备政策的弹性，“攻守兼备”不轻易亮出全部底牌；第二，强化底线思维，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，其中稳就业为四稳之首，超常规逆周期政策的出台和实施将以就业目标为主要出发点；第三，加紧加快既定政策的落实落地，如加快政府债券发行使用，为下半年政策加码腾出空间；加大加力重点领域的政策实施力度，重点是科技、消费和外贸三个方向，并据形势变化及时推出增量储备政策。
宏观：利润转正可持续吗？——2025年1-3月工业企业利润分析。展望未来，一季度工业企业利润全面回升取得良好开门红，强有力的政策效果为全年经济打下良好基础。未来需要关注4月出口的影响以及政策的力度。映射到投资上，短期经济结构性的特征依旧明显，新质生产力相关行业表现更好，政策支持的消费板块也有明显提振，因此我们看好红利+硬科技的哑铃策略以及服务消费的空间；固收方面，我们认为25-50BP降准很有可能在4月政治局会议之后落地，20BP左右的降息也可能在5月或者6月到来，10年期国债收益率有望下探至1.5%。
策略：“持续稳定和活跃资本市场”聚焦哪些方面？——4月中央政治局会议解读。4月中央政治局会议再次提及资本市场，提出“持续稳定和活跃资本市场”。与4月18日国务院常务会议“要持续稳定股市”的提法相比，新增的“活跃”二字体现了更为积极的政策基调，向市场传递了政策层面对资本市场的高度重视和积极态度，有助于提振投资者信心。同时，会议强调“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，要求“加紧实施更加积极有为的宏观政策”等，为A股市场的稳定和活跃提供更加有力的宏观政策支持。重点关注以下领域：（1）安全边际较高的资产。红利板块已调整至配置区间，随着年报和一季报集中披露，叠加“外部冲击影响加大”，业绩确定性相对较强的红利板块具备防御属性。（2）看好科技作为中长期主线的配置价值，建议关注后续产业趋势的催化机会。4月中央政治局会议强调“培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业”。（3）政策提振下的大消费板块。4月中央政治局会议提出“增强消费对经济增长的拉动作用”。随着外部环境不确定性加大，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。
地产：持续巩固稳定态势，有力有序推进城改。此次政治局会议提出“持续巩固房地产市场稳定态势”，并分别提及城改、新模式、高品质住房供给、存量收购等方面。我们认为在政策有力推动下，居民刚性和改善性住房需求有望进一步释放，对收购存量商品房的支持力度有望进一步提升，地产稳定态势或将持续。我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。