装备制造行业周报（4月第4周）：逆变器3月出口保持增长

（以下内容从世纪证券《装备制造行业周报（4月第4周）：逆变器3月出口保持增长》研报附件原文摘录）
行业观点：
1)工程机械：一季度工程机械出口保持稳定增长。据工程机械工业协会公布数据，2025年一季度中国工程机械出口额为129.2亿美元，同比增长7.61%（按人民币+8.99%），其中3月份出口额49.12亿美元，同比增长8.33%（按人民币9.51%），出口保持稳定增长态势。从出口区域情况看，非洲、拉美及东南亚、中东等新兴市场地区增长较快，欧洲、北美及澳洲等成熟市场增速放缓；从出口国家看，东南亚的印尼、马来西亚，以及中东的沙特及阿联酋增速较快。内资领先主机厂全球竞争力持续提升，出口保持稳定增长态势，同时国内土方机械也已经率先复苏，在内需周期向上及出口稳定增长的背景下，我们继续看好工程机械板块的投资机会。
2)光伏：光伏主材价格全面下跌，逆变器3月出口保持增长。
政策节点将至，终端需求快速下降，上周硅片、电池片、组件各型号产品价格进一步下探。逆变器方面，3月国内出口总额6.33亿美元，同比增长5.68%。分区域看，欧洲实现出口额17.73亿元人民币，同比增长4.26%，主要受益于德国需求回暖，英国户储、意大利工商储装机需求增长；亚洲实现出口额16.5亿元人民币，同比增长12.23%，主要受益于大项目招标拉动、配储政策支持与缺电限电催生分布式能源装机。北美洲市场和非洲的南非、尼日利亚也实现了较高增长。展望后市，组件当前库存处较健康水平，但需求仍须要观望下半年国内集中项目启动状况、以及海外需求是否能如预期稳定；亚洲逆变器需求总体较为刚性，欧洲光伏库存持续去化，部分欧洲国家需求回暖，建议关注对欧亚出口占比较多的逆变器企业。3)人形机器人：上海车展开幕，国内人形机器人发展如火如荼。
继之前一周人形机器人马拉松大赛召开后，上周上海车展开幕，会上车企除展示新款汽车外，最大的亮点在于人形机器人的展示。展会上小鹏展示了其人形机器人行走和对话的功能，进步较为明显；我们认为，此次展会上国产厂商的产品不断升级迭代，有望推动人形机器人行业迈入新的发展阶段，建议关注价值量大、技术壁垒高、确定性高的相关环节如丝杠、减速器、执行器总成等。
4)风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。