2025年4月政治局会议解读：落实“先手”政策，充实“后手”储备

（以下内容从华宝证券《2025年4月政治局会议解读：落实“先手”政策，充实“后手”储备》研报附件原文摘录）
中共中央政治局4月25日召开会议。通过对比发现，此次政治局会议与以往相比更加侧重于“积极应对关税影响”。总体有七大重点：1）正视外部关税冲击，做好积极应对；2）二季度尽快落实已出台“先手”政策，增加“后手”政策增量储备；3）重视消费，尤其是服务消费；4）坚定不移重视科技创新领域；5）地产趋稳，后续主要从供给侧发力；6）首提对受关税影响较大企业的支持；7）持续稳定和活跃资本市场。
【债市方面】震荡积蓄，等待利率下行空间打开。当前利率再度转向震荡，向下突破需要新的契机。随着政府发债进入高峰，央行或将维持资金面偏宽松以支持财政发力、控制发债成本，因此利率回升风险不大。政治局会议暂未部署增量政策，二季度或以落实存量为主，考虑到后续关税扰动及潜在货币宽松空间，利率仍有下行可能，短期需耐心等待。
【股市方面】长假前风险偏好或小幅回落。中美经贸关系下关税政策反复扰动风险依然存在。政治局会议重在落实已有政策，暂未出台明显增量政策，市场对消费、地产等领域的博弈或阶段性降温，叠加长假临近，市场风险偏好或不高。行业方面，重点关注高股息（银行、公用事业）的防御性板块；以及在金价强势背景下具备对冲风险属性的黄金股；消费、科技板块轮动较快，机会集中于细分领域，较难挖掘，赚钱效应或偏弱。
风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。