2024年年报及2025年一季报业绩点评：渠道调整叠加补税业绩短期承压，25Q1已现环比改善

（以下内容从华福证券《2024年年报及2025年一季报业绩点评：渠道调整叠加补税业绩短期承压，25Q1已现环比改善》研报附件原文摘录）
太极集团(600129)
投资要点：
事件： 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。
2024 年公司实现营收 123.9 亿（同比-20.7%） ， 归母净利 2665 万元（同比-96.8%） ， 扣非净利 3854 万亿元（同比-95%） ； 实现毛利率39.3%（同比-9.3pct） ， 净利率 0.4%（同比-5.1pct） 。
2024Q4 公司实现营收 19.5 亿元（同比-43.3%） ， 归母净利-5.2 亿元（同比-909.7%） ， 扣非净利-4.6 亿元（同比-878.9%） 。
2025Q1 公司实现营收 28.3 亿元（同比-32.8%） ， 归母净利润 7454万元（同比-69.8%） ， 扣非净利 8044 万元（同比-63.2%） 。
受同期高基数、 社会库存及子公司补税影响， 24 年业绩承压。
分行业看， 2024 年 1)医药工业实现销售收入 70.4 亿元（ 同比-32.3%） ， 毛利率 58.7%（同比-6pct） ； 2)医药商业实现销售收入 67.4亿元， 毛利率 8.7%； 3)中药材资源板块实现销售收入 10.5 亿元， 毛利率 8.8%； 4） 大健康及国际业务实现销售收入 4.6 亿元， 毛利率 5.9%。
分治疗领域， 2024 年呼吸系统用药销售 21.6 亿元（同比-18.1%） ，消化及代谢用药销售 18.7 亿元（同比-35%） ， 抗感染药物销售 9.6 亿元（同比-48.4%） ， 神经系统用药销售 6.1 亿元（同比-31.7%） ， 大健康产品销售 6.05 亿元（同比-28.8%） ， 心脑血管用药销售 5.05 亿元（同比-34.1%） ， 抗肿瘤及免疫调节药销售 2.05 亿元（同比-16.5%） 。
深化渠道营销体系改革， 营销创新开新局。
公司通过创新品牌传播实现精准受众触达。 以藿香小可乐为宣传点开展“跨界传播” ， 开拓年轻消费市场； 通过与人民网、 央视、 国医大师的合作， 实现全媒体矩阵宣传， 提升品牌学术影响力； 在 O2O领域扩赛道， 多形式助力流量转化销量等。
2025 年公司将建立以临床价值为中心、 以市场需求为导向的战略市场体系， 加强渠道整合和终端拓展， 加快产品和品类导入； 工业营销将以利润和结果为导向， 强化市场职能， 有望助力销售实现恢复性增长； 2025 年一季度公司营收已实现环比改善。
盈利预测与投资建议
据定期报告调整盈利预测， 我们预测 2025/2026/2027 年公司营收分别为 139.1/155.2/174.6 亿元（前值 25/26 年为 151.8/174 亿元） ， 增速为 12%/12%/12%； 净利润分别为 5.6/6.8/8.8 亿元（前值 25/26 年为8.2/10 亿元） ， 增速为 2001%/21%/30%， 维持“买入” 评级。
风险提示
产品销售和推广不及预期风险， 行业竞争加剧风险， 行业政策风险。 。