信息技术产业行业研究：多家厂商推进大模型迭代，看好相关产业链投资机会

（以下内容从国金证券《信息技术产业行业研究：多家厂商推进大模型迭代，看好相关产业链投资机会》研报附件原文摘录）
计算机行业观点：我们处在一个大的变革期，一方面，上游环节因为大国竞争的愈来愈烈，科技制裁加剧不可逆，而呈现出更强的国产替代、自主可控的诉求。DS为代表的高性价比低成本开源模型，证明了中国科技行业的创新引领能力，也让国产芯片有了更多适配的机会。我们认为，特朗普关税政策对计算机公司基本面影响相对较小，国产替代/自主可控板块有望受益。1）基本面角度看，计算机下游市场需求中，海外收入占比约10%，且征税主要针对需要清关的实体商品，对于软件影响不大，因此预计对于板块总体的业绩端影响较小。少数美国收入占比较高的硬件/软硬结合产品的公司，在过去几年通过本地化生产、安全库存等策略进行不同程度的规避。且考虑到关税落地后，国内可能继续出台稳增长的政策，对于以国内需求为主的计算机板块影响正面。2）估值角度看，计算机板块受市场风险偏好和情绪影响大，短期美股和海外资本市场乃至大类资产的回撤预计一定程度也将影响到中国资本市场，进而带来计算机板块估值体系的压力，这一点不可忽视。3）受益的角度看，对等制裁背景下，预计国产替代/自主可控迫切度提升，成为市场关注点，包括信创、华为产业链、工业软件、军工信息化、CIPS等在内的方向受到追捧。从投资的角度看，计算机更多的看估值驱动，投资方法遵循产业趋势和技术政策催化驱动，有明显的月份效应，一般业绩真空期弹性更好。我们认为目前行情已经过了第一阶段（逻辑梳理和传播驱动的主题投资色彩更重），进入第二阶段（调整和分化，追踪基本面和AI落地），随着市场进入业绩密集披露期，需要精挑细选，有所分化，下半年有更多AI落地兑现信号后，逐步走向产业趋势和景气成长投资的第三阶段。总体上，我们看好本轮AI落地相比23年那轮的确定性提升，预计行情持续时间、强度都大于23年。
传媒行业观点：传媒板块AI主线：继续跟踪关注AI应用落地情况。近期字节团队提出了新的生图模型UNO，统一了图像生成任务中不同输入条件的处理；Kimi开源轻量级视觉语言模型Kimi-VL及其推理版Kimi-VL-Thinkin；OpenAI发布ChatGPT新功能，支持参考过去所有对话内容，更好根据个人喜好来生成回复；豆包团队发布新推理模型Seed-Thinking-v1.5的技术报告，这是一个拥有200B总参数的MoE模型，性能卓越；VAST联合清华大学开源UniRig：一个旨在克服3D生成领域骨骼绑定等局限性的全新统一自动化骨骼绑定框架。从前述进度看，推理模型、生图模型和3D内容生成模型均取得进展，ChatGPT的新功能展现出更强的推理能力及更高的智能程度，AI产品榜数据显示AI Agent Manus破圈，不到一个月从零开始以2376万月访问量，仍然看好2025AI应用落地，建议关注“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI Agent、AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。
电子行业观点：英伟达发布GB300、Rubin系列产品，AI智能眼镜新机二季度有望陆续发布。2025年3月18日，英伟达举办GTC2025活动，对未来新产品推出做出展望，未来将陆续推出GB300（GB Ultra）、Vera Rubin、RubinUltra等GPU产品，以及Infiniband与以太网的CPO交换机。各大厂商正在加快研发Ai智能眼镜，小米、字节等厂商的Ai智能眼镜有望在二季度发布，下半年则迎来更多品牌的新品发布，AI眼镜销量有望持续突破。
通信行业观点：受关税政策影响，通信各子板块波动较大。短期看，目前中美最新关税政策有助于光模块等板块的估值修复。根据美国海关4月11日《特定产品对等关税豁免指南》，自4月5日起对20项商品编码豁免“对等关税”。特朗普表示将在美国时间4月14日就半导体关税等提供最新消息。同时，根据中国对美国最新关税政策，芯片流片地认定为原产地，由于英伟达、AMD芯片主要在中国台湾生产，受影响幅度小。但考虑到关税政策仍处于博弈阶段，变化较大，我们建议根据风险偏好选择性参与受影响较大的板块。以下关税政策影响下错杀超跌板块建议持续关注：1）无北美业务/无北美进口的IDC板块；2）国产通信芯片、算力芯片板块；3）三大运营商等具有防御属性的红利板块。本周2025中国移动云智算大会在苏州举行。中国移动已建成覆盖“通、智、超、量”四算融合的算力网络，现算力服务器规模超100万台，智算规模超43EFLOPS。未来3年中国智算能力规模增长超2.5倍，年均复合增速近40%。伴随AI整体能力的指数级增长，使用成本也将指数级降低。我们认为能实现大集群、形成高客户并发的公有云厂商有望率先实现规模效应，持续看好具有辐射全国的算力资源的运营商云。
风险提示
底层大模型迭代发展不及预期；算力不足的风险；国际关系风险；监管风险。