基础化工行业：烧碱价格边际改善，地产拖累PVC需求

（以下内容从华福证券《基础化工行业：烧碱价格边际改善，地产拖累PVC需求》研报附件原文摘录）
行情回溯
截至09/16，中信氯碱指数收891.9点，本月涨跌幅为-6.4%，中信基础化工指数涨跌幅为-4.3%，沪深300指数涨跌幅为-4.9%。
价格价差：液碱价格上涨，PVC价格下滑
据卓创资讯，截至09/16，液碱价格920元/吨，环比上月3.4%，片碱价格3220.83元/吨，环比上月1.8%，液氯价格141.89元/吨，环比上月-446.1%，乙烯法PVC价格6050元/吨，环比上月-0.8%，电石法价格5000元/吨，环比上月-5.7%，电石价格2706.25元/吨，环比上月7.2%。
供给端：开工维持高位，供给整体充足
据卓创资讯，截至09/12，烧碱产量78.57万吨，开工负荷率为85.75%；烧碱企业库存12.115万吨。PVC开工负荷为75.94%。PVC企业库存29.262万吨，电石开工负荷68.88%。
下游需求：造纸同比增长，地产明显拖累
据iFind，8月，氧化铝产量720.5万吨，同比1.8%；造纸和纸制
品业工业增加值同比9.6%；房屋施工面积累计4.9亿平方米，同比-58.3%；房地产竣工面积3.3亿平米，同比-23.6%。
投资建议
我们认为烧碱在政策推动下新增产能相对受限，有望在需求改善后率先迎来景气上行，建议关注氯碱化工、滨化股份。
风险提示
原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。