建筑材料行业：水泥玻璃价格回暖，竣工增速仍处高位

（以下内容从华安证券《建筑材料行业：水泥玻璃价格回暖，竣工增速仍处高位》研报附件原文摘录）
核心观点
地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。
行业观点
地产投资强度低迷，保交房推动竣工面积增速上行。本周国家统计局公布2023年1-8月份房地产运行和全国固定资产投资数据，1-8月全国房地产开发投资7.69万亿元，同比下降8.8%，降幅呈现加速扩大趋势。1-8月房屋新开工面积同比下降24.4%，跌幅略有收窄；受保交房政策推动，房屋竣工面积同比增长19.2%，持续保持高速；交付加速而开工不足，导致1-8月房屋施工面积同比下降7.1%。1-8月份，房地产开发企业到位资金同比下降12.9%，其中利用外资、自筹资金、国内贷款降幅明显，定金及预收款、个人按揭贷款增速转负，反映出个人购房需求虽有弱支撑，但各项融资政策落地到行业需一段时间，地产企业现金流仍处于紧张状态。
1-8月基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.4%，增速有所回落；其中铁路运输业投资增长23.4%，水利管理业投资增长4.8%，道路运输业投资增长1.9%。截止9月15日，全国新增专项债累计发行超32000亿元，完成全年进度的86%，尤其三季度发行节奏有所加速，有利于保持基建投资力度，年底前尽快形成实物工作量。
地产相关政策持续出台，短期建材板块情绪持续提升，中期需求有望恢复。自中央政治局会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”以来，各部门积极表态。近期部分二线城市跟随一线城市节奏，陆续放开限购限贷政策，如苏州、郑州、南京、杭州、沈阳、大连等地，预计后期其他二线城市还会陆续跟上。为落实《关于降低存量首套住房贷款利率的通知》，国有四大银行工农中建发布存量房贷细则，自2023年9月25日起，将与存量个人住房贷款客户就贷款执行利率进行协商调整，存量首套住房贷款客户无需申请，银行将于当日统一批量调整。我们认为降首付比例和降存量利率这两项实质性利好政策，将有效活跃房地产市场，改善房地产交易预期，有利于销售市场回暖从而带动行业现金流改善。展望未来，如本轮政策落地效果不及预期，则后续有望出台更多措施。
水泥：全国均价环比上升0.49%，库容比上升0.23pct
本周全国高标水泥含税均价为361.61元/吨，环比上升0.49%。本周全国水泥市场价格环比上行。价格上涨地区主要在黑龙江、吉林、福建和浙江部分区域，幅度为15-30元/吨；价格回落地区有山东和河南，幅度为10元/吨。本周全国水泥库容比74.61%，环比上周上升0.23pct，较上月同比上升0.90pct，较去年同期上升6.86pct。本周水泥出货率60.27%，环比上周上升0.68pct，较上月同比上升3.15pct，较去年同期下降3.53pct。
玻璃：浮法均价环比增长0.7%，库存环比增长1.54%
全国浮法玻璃均价2064元/吨，周环比增长0.7%；2023年9月14日，单日成交均价为2064元/吨，较9月7日持平。本周全国样本企业总库存4166.6万重箱，环比增长1.54%，同比减少45.5%，库存天数18.9天，较上期持平。本周3.2mm镀膜光伏玻璃27.90元/平米，周环比持平，年同比增加5.28%；2.00mm镀膜光伏玻璃19.75元/平米，周环持平，年同比减少1.25%。2023年7月全国光伏新增装机18.74GW，同比增长173.58%。
玻纤：无碱粗纱价格稳中偏弱，电子纱价格稳中有涨
无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行，产销一般。现阶段供需矛盾仍较突出。终端市场需求表现淡稳，下游加工厂订单量暂无明显好转，因此加工厂提货意向偏谨慎，市场交投氛围平平。当前，全国无碱粗纱市场在产产能仍处高位，池窑厂厂库压力暂无明显减弱趋势，短期难改供应过剩格局。后市看，市场中下游提货动力不足，当前价格处低位水平，场内稳价观望情绪较浓，预计短期价格或将延续平稳走势。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3650元/吨不等，环比持平。电子纱市场价格稳中有涨，交投氛围一般。本周国内电子纱市场交投氛围一般，个别厂受成本价格影响，报价提涨。需求端来看，下游PCB市场开工率未见好转迹象，新单跟进量不饱和下，多数深加工厂以按需补货为主，市场交投氛围一般。短期各厂价格受成本端支撑，大概率趋稳运行。
碳纤维：碳纤维价格下降，丙烯腈价格上涨
本周国内丙烯腈市场价格上涨，碳纤维成本支撑增强。截至9月15日，丙烯腈现货价约9350元/吨，周环增长1.08%。据百川盈孚数据，2023年8月，碳纤维行业毛利率月环比下降7.32pct至8.09%。截至9月15日国内碳纤维库存11080吨，周环比增长1.84%。其中东北、华东、西北库存分别为6300、1280、3500吨，环比变动分别为持平/持平/200吨。2023年8月，国内碳纤维产量4469.24吨，环比下降13.37%，同比提升9.07%。
投资建议
建议关注一揽子消费建材低估值标的【东方雨虹】【北新建材】【兔宝宝】，关注高股息率低估值标的【海螺水泥】，周期品存在筑底向上趋势【福莱特】【旗滨集团】。
风险提示
（1）地产基建投资不及预期；
（2）原材料价格上涨超预期。