招兵买马、对外募资，家办VC的“打法”变了！

家办，在一级市场越来越活跃了。

最近两个月，邱宇的行程表塞满了北京、上海、杭州，还有大洋彼岸的硅谷和波士顿。他供职于香港一家家族办公室（以下简称“家办”），近一年来，这个家办把业务拓展至私募股权投资领域，邱宇满世界跑，正是为了一边寻找全球优质的创新项目，一边给家办募集一只面向硬科技领域的投资基金。

邱宇所在的家办不是孤例。今年以来，一个过去在一级市场里几乎只以LP身份出现的群体，开始集体走到台前——他们不再满足于把钱交给基金管理人，而是亲自看项目、做判断、下场直投。

千寻智能、具身智能企业Zenbot、无界智航、地瓜机器人……在这些科创企业的股东名单里，今年陆续出现了家办的名字。背后站着的是汇川技术、立讯精密、特步集团、蓝思科技、九阳等上市公司创始人设立的家办。此外，招聘网站上，家办的招聘也密集起来，有的在搭投资团队，有的直接点名要硬科技方向的投资人。

眼下，家办正成为当前一级市场的一股新势力。

招兵买马 家办加大布局一级市场

所谓家族办公室，本质上是超高净值家族的“总管家＋投资总部”，核心诉求只有一个——保全家族财富、做好风险隔离、实现跨代传承。具体来看，家办又分为单一家办和联合家办。前者是一个富豪家族自己设立、只服务自家；联合家办则由专业机构运营，同时服务多个高净值家族。本文讨论的，是那些由单一家办设立的家办型VC。

实际上，据记者观察，单一家办的足迹在一级市场已存在多年，从投资目的和形式来看，可以分为财务型和产业型，财务型以追求财务回报为主要目的，而产业型则同时兼顾财务回报和产业场景双驱动。

此外，今年有不少VC机构正面向家办展开募资。“我们最近在募一只双币基金，也在谈香港的家办。”北京一家VC机构大湾区业务负责人对记者说，今年明显感受到，实业家办对AI、半导体和新一代硬科技项目的关注度在提高，一些过去很少主动看科技基金的资金，也开始更频繁地了解相关项目和GP。

作为全球家办的聚集区，香港财经事务及库务局公布的数据显示，截至2025年底，香港单一家族办公室数量已超过3384家，两年间增加约680家，增幅超过25%，另有约160家明确表示正准备或已决定在港设立家办。对一级市场来说，这是一笔不容忽视的长期资本。

更关键的是，他们在股权投资上的配置意愿正在增强。香港货币及金融研究中心（HKIMR）今年3月发布的报告显示，基于对101家家办的问卷调查发现：受访的香港单一家办中，85%已经配置了私募股权——每五家里就有四家在PE上下了注，39%计划在未来三年继续加码。另类投资在家办的投资组合中显著增长。

从招聘网站、社交平台的公开信息来看，今年不少境内外家办正在招人。其中一类岗位，要求牵头搭建一级市场投资体系与策略框架，负责募资、投资以及团队搭建；有的家办直接扩编投资团队，明确瞄准硬科技赛道投资人才。

从LP到直投 有的已开始对外募资

钱流向一级市场的同时，家办的角色正在发生一个微妙的转变——从“只出钱”的LP，变成“自己下场”的GP。

最直接的表现，是他们开始对外募资了。越来越多家办以自有资金作为锚定投资者，引入外部同类家族资金作为核心LP，成立独立的直投基金或母基金平台。“我这段时间除了出差找项目，也是为了给家办找资金。”邱宇说。

他们开始拿着自家的钱、自己招人，凭借对产业的认知亲自下场。今年5月，具身智能企业Zenbot宣布完成近亿元天使轮融资，投资人背后是长盈精密、科达利、肇民科技等精密制造细分领军企业的家族办公室；7月，无界智航拿到近亿元天使轮融资，“特步家办”出现在新闻通稿里；9月，地瓜机器人完成4亿美元C轮融资，老股东九阳家办继续追加投资。而这些，还只是公开可查的案例，更多动作还在水下。

为什么要从LP走向GP？邱宇坦言，他所在的家办由一位上市公司创始人设立，前些年这位创始人投的几只股权基金回报都不理想，有的甚至十年了仍未有回报。再加上如今多数创投基金附带地方招商引资、返投的要求，对追求纯财务回报的投资者并不友好。于是创始人决定，和其他几个家办一起做直投，即便有风险，也可以自己做决策自己承担。

科锐国际华东金融业务负责人黄登峰也观察到了这轮转向：过去家办大多把资金交给基金管理人做纯财务投资，如今一方面财务投资回报预期下滑、退出难度加大，资本出手趋于谨慎，企业主倾向自建团队、自主把控决策；另一方面，依托产业背景的家办，也借投资并购推进自身产业转型。

记者与业内人士交流了解到，从打法上看，家办做直投主要有三条路径：从创投机构拿到项目份额以跟投方式参与，接手创投机构手上项目的老股，或者与创投机构联合投资。无论哪种路径，在当前国资占比较高的一级市场里，家办下场直投，客观上都给股权投资市场注入了新的资金活水，优化了市场的资金结构。

投什么？怎么投？

家办下场投什么？毫无疑问，AI已连续三年成为全球家办最受关注的长期主题，这从多组数据可以看出：瑞银2026报告显示，65%的家办已进入AI价值链，60%计划在12个月内调仓——这是有记录以来的历史最高；高盛2025调查中，86%的家办已投资AI，58%计划超配科技；PitchBook统计，亚太家办和高净值人群2025年向全球AI私募轮注入了243亿美元，较上年增长近三倍。

记者梳理目前国内比较活跃的几个知名企业家的家办投资案例发现，他们一方面沿着自己所在的产业赛道继续挖掘上下游的投资机会，另一方面，也在机器人、AI、商业航天等前沿赛道开始着手布局。

比如，特步创始人丁明忠持股70%晋江万沣投资，就曾出手过低空经济、医疗健康、文体娱乐等领域的企业；蓝思科技董事长周群飞持股98%长沙群欣投资，则在具身智能、新材料、半导体方面有所布局。对这些企业家来说，家办既是财务投资的工具，也是自身产业向下一轮技术周期延伸的触角。

相比普通的VC，家办VC是为数不多的市场化长钱，没有存续期，也没有急迫的退出和DPI要求，但看起来没有那么多条条框框的资金，也有自己的独特“审美”。香港一位家办负责人韩磊（化名）对记者总结了家办看项目时最爱问的问题：

一是企业遇到经济下行时的抗压能力。如果融资冻结两年，公司还能不能靠自己活下去？如果增长停了，公司最低值多少钱？如果并购和上市的窗口一直不开，现金流和分红模型是什么样？

二是公司的治理和经营韧性。如果创始人离开，有什么治理条款保护股东？资本结构怎么设计，优先清算权能不能先保住本金？对于有利润的企业来说，相关监管和税收政策会不会影响企业的利润。

三是家办还会考虑所投资产与自己家族的关联。比如，这笔投资会否与自己的核心产业被同一个宏观风险影响。这笔投资能不能与家族的其他产业形成协同，并且可以传给下一代。

本质上的逻辑是，普通的风险投资追求高回报的同时，可以接受大部分项目失败，但家办要的是代代相传，风险偏好相对更低。也就是说，比起企业的故事，他们更看重与自己家族的需求是否匹配。

责编：岳亚楠

校对：杨舒欣