【券商聚焦】招银国际：美核心通胀黏性强，料12月加息25bp

金吾财讯|招银国际环球市场发布研报指，美国10月整体通胀涨势放缓，但核心通胀黏性仍强。CPI环比由0.6%降至0.4%，核心CPI连续第三个月上涨0.3%，均高于市场预期。能源环比涨幅收窄是整体通胀降温的主要推动，但食品、除交通工具外核心商品、休闲服务和公共交通服务等价格涨幅扩大。数据公布后，市场完全计价12月加息可能，对2027年底前加息幅度预期从50bp小幅升至70bp。该机构倾向于预计12月加息25bp，并于明年暂停加息，因基数效应可能推动CPI同比增速在2027年3月后快速降至2%以下。 分项看，10月能源环比涨幅由5.2%降至0.7%，其中汽油由9.1%降至1.0%，但电价上涨0.9%，推动能源服务环比增速从0.1%升至0.6%。食品环比由0%升至0.5%，家庭食品和外出就餐分别上涨0.4%和0.5%，前期能源成本可能通过食品加工、冷链和运输等环节向终端传导。核心CPI环比上涨0.3%，近三个月年化增速达3.8%，明显高于7月的1.6%。核心商品环比由0.25%降至0.16%，主要受二手车价格下降1.2%推动；剔除交通工具后，其他商品涨幅由0.18%扩大至0.46%，创2025年6月以来新高。核心服务环比由0.37%降至0.34%，房租CPI涨幅由0.33%降至0.29%；剔除住房后的核心服务环比仍上涨约0.4%，公共交通价格大幅上涨2%，休闲娱乐服务上涨0.9%。 展望未来，新租约租金执行CPI房租项仍有下行空间，趋势可能延续至明年二季度；能源成本回落可能推动机票和休闲服务等涨幅放缓。中期选举后中东局势缓和预期推动油价回落，若能持续，将通过能源商品和机票等减轻整体通胀压力。预计11月整体及核心CPI环比均有望放缓至0%和0.2%。但运输、保险及其他投入成本的调整通常滞后于原油，前期成本上涨仍可能推升部分商品和服务价格，后续关键在于能源价格回落能否持续。