中期选举扰动下美股重挫！华尔街看涨预期遭打脸 短期内抛压恐难消

智通财经APP获悉，数周以来，华尔街各大交易机构一直表示，美国中期选举结束后，股市涨势将会恢复。摩根大通、城堡证券和瑞银证券的交易部门此前均表示，中期选举将成为市场的一个“扫清障碍”式事件，帮助缓解选举前市场的不安情绪。这些交易部门认为，由于大量资金仍处于场外观望状态，投资者将倾向于重新建立股票头寸。

选举前的看涨观点，主要基于这样一种判断——投资者在选举前的仓位配置过于防御性，因此，随着选举不确定性消除，他们可能会重新增加风险敞口。例如，根据高盛主经纪商服务部门的数据，对冲基金10月份削减股票风险敞口的速度，创下自3月份以来最快纪录。

城堡证券股票及股票衍生品策略主管Scott Rubner表示，此次选举可能为年末股市上涨扫清道路。他周三在一份客户报告中写道：“随着选举尘埃落定，市场波动率可能逐步恢复正常，投资者有相当大的空间重新建立风险敞口。随着不确定性逐渐消退，且市场上几大主要买家陆续回归，我们认为，美国股市年末最有可能沿着阻力最小的方向继续走高。”

瑞银证券的Davide Montoni也表达了类似观点。他认为，在科技股经历一段时间的剧烈波动后，此次投票结果可能成为推动市场上涨的催化剂。他表示：“超大规模云服务商的财报显然未能给投资者带来他们期待的明确利好信号，但顺利度过选举这一关，可能成为触发年末逼空行情的催化剂。”

摩根大通的交易部门同样预计，科技股将出现反弹，而且上涨行情将从少数几只超大型市值股票扩散至更广泛的市场。该行美国市场情报团队表示，其战术性观点偏向看涨，理由是近期科技股的抛售已经创造了短期反弹的机会。

然而，周四的市场表现却让这一判断遭遇了戏剧性的反转。围绕人工智能(AI)交易的焦虑情绪便令标普500指数暴跌4.4%，纳指暴跌超5%跌入技术性调整区间，纳斯达克100指数市值蒸发2.3万亿美元。市场目前担忧，民主党在国会及多个州取得优势后将收紧对AI的监管政策，更严格的AI监管和地方层面对数据中心建设的限制，可能延缓美国AI基础设施投资进程。

高盛集团美洲股票执行服务主管John Flood表示，周三，该行股票交易部门迎来了今年最繁忙的交易时段之一。而他在发给客户的一份报告中写道，周四的情况则“恰恰相反”，“我们的电话几乎被打爆，客户纷纷要求我们提供市场情况和观点。遗憾的是，我们目前也没有看到太多有价值的信息”。

他在报告中表示，长期持有型投资机构再次陷入“冻结”状态。他指出，投资者在中期选举前大幅削减股票敞口，因此被周三的反弹行情打了个措手不及。对冲基金目前则开始抛售部分前一天刚刚买入的AI超大规模云服务商股票。

尽管单个交易日的表现并不能决定股市趋势，交易部门此前的看涨观点仍有可能实现，但周四的抛售行情凸显出，即使对于华尔街专业人士而言，预测股市走向也绝非易事。

值得一提的是，巴克莱全球股票战术策略主管Alex Altmann是华尔街主要交易部门中为数不多的怀疑派之一。他此前曾警告称，中期选举不太可能成为投资者所期待的那个能够扫清市场障碍的事件，因为压制股市的最大压力因素，例如AI投资能否获得回报，以及建设AI基础设施所需的融资成本，都不会因投票结果而得到解决。

系统性资金流进一步加剧抛售压力

周四股市跌幅之所以如此之大，还受到所谓“系统性策略”的放大作用。这类策略中的许多策略会跟随股市走势进行交易，而不是依据基本面驱动因素作出决策。

巴克莱股票战术策略模型显示，波动率控制型基金可能将股票敞口削减约30个百分点，这是自新冠疫情时期市场动荡以来规模最大的单日调整之一。模型还显示，未来24至48小时内，这类基金可能抛售约1350亿美元的美国股票期货。Alex Altmann补充表示：“随着平仓压力通过散户和长期持有型投资者等真实资金渠道蔓延，我们预计明天这种情况还将持续。”

交易所交易基金(ETF)的再平衡操作也加剧了市场压力。巴克莱指出，周四预计将成为有史以来规模最大的杠杆ETF卖出型再平衡日。

散户投资者——此前市场每逢回调时的另一大需求来源——也不愿贸然入场。根据Vanda Research的数据，散户投资者周四放弃了其标志性的逢低买入策略，转而抛售个股，抛售速度创下2020年3月新冠疫情引发的市场暴跌最严重时期以来最快纪录。

Vanda Research指出，周四开盘首个30分钟的散户抛售规模创下近数月来最大单笔30分钟卖出纪录，接近2024年7月末散户恐慌性出逃时的峰值。该机构补充称，在距离收盘还有不久时，散户对个股的净资金流出达到3.38亿美元。此次抛售创下有记录以来散户单日清仓个股规模第三大的纪录，仅次于2020年3月12日和3月17日。

散户撤退之际，机构投资者也在更广泛地减少风险敞口，系统性抛售压力则不断加剧。Vanda分析师Viraj Patel指出，本周早些时候，机构投资者的看涨期权买入力度已降至一年来的最低水平。与此同时，杠杆型交易所交易基金(ETF)面临在收盘前被迫进行再平衡的压力，预计规模达到420亿至480亿美元。此外，以波动率为目标的基金也在同步降低风险敞口。

Viraj Patel警告称，机构买家恰好在散户投资者和系统性策略大举抛售股票之际选择退场，这种资金流动格局极为罕见，除非市场处于严重承压时期，否则很少会出现。

瑞银指出，散户主导的卖出触发了期货市场的风险控制系统及杠杆ETF的强制平仓。瑞银进一步警告，系统性基金(尤其是风险控制基金)周五的卖出规模预计仍将超过1000亿美元，本轮调整可能尚未见底。

野村证券跨资产策略师Charlie McElligott指出，当前市场负gamma头寸“规模巨大”，意味着价格下跌将持续放大趋势。高盛CTA模型估算，若行情进一步走低，标普500将面临约1640亿美元的系统性卖出压力。BTIG首席技术策略师Jonathan Krinsky则提醒，轮动需要两边都有买家。医疗保健已比200日均线高出19%，为历史最高，防御性买盘后继乏力，他因此认为下一轮防御性买入缺少资金来源。

历史数据也显示，短期内抛售可能进一步加剧，尽管三个月后市场最终通常会迎来复苏。CappThesis创始人Frank Cappelleri以往届美国中期选举周期作为参考，发现历史经验同样表明，市场短期内可能面临更多波动。这位图表分析师表示，自1974年以来的13次中期选举周期中，除一次外，纳斯达克指数在选举结束12个月后均实现上涨。他表示：“需要注意的是，这一过程可能会伴随着剧烈波动。”

Frank Cappelleri以2018年为例指出，当年民主党赢得众议院席位后的第二天，纳斯达克指数便出现上涨。随后，市场在12月经历了一轮大幅抛售，但最终在选举结束一年后，该指数仍上涨了约15%。

回顾过去十年中的10次技术性回调，2025年、2022年、2020年和2018年的抛售潮发生后，纳指在随后一个月内均经历了进一步的大幅下跌。不过，除2022年外，在上述所有情况下，纳指在六个月后都重新进入上涨行情——2022年1月发生的那次技术性回调带来了更为严峻的结果，在随后六个月内，纳指进一步下跌18.3%，一年后跌幅达到24.3%。总体而言，从技术性回调的底部算起，纳指在随后三个月内平均上涨9.41%，六个月内平均上涨17.03%。