AI漫剧概念大火，芒果超媒股价大涨，市值超560亿元！知名编剧：大多数制作方是赔钱的

本文来源：时代周报 作者：刘娟

AI漫剧概念在资本市场大火。

过去两个交易日，AI漫剧概念带动文化传媒板块持续爆发，多只个股大涨，芒果超媒(300413.SZ)最受瞩目。

芒果超媒8月31日上线首部上星AI长剧，股价此后涨幅明显。芒果TV近期热播综艺《后会友期》火爆出圈，也推升了市场热度。该综艺一度占据微博文娱榜多个热搜词条。

11月4日，芒果超媒报收30元/股，股价站上近一年高点，总市值超560亿元。

股价看涨，难掩主营业务承压。从2024年开始，芒果超媒被“成本上升、净利润下滑”的压力笼罩。2024年，该公司营收、归母净利润及扣非净利润全面下降。2025年这一趋势持续，年营收跌破140亿元。

今年第三季度，芒果超媒营收31.58亿元，同比微增1.87%；归母净利润为1155.19万元，同比减少95.42%；扣非净利润234.33万元，同比下降超九成。

主营业务下滑，芒果超媒AIGC布局成为市场关注重点，已通过组织调整与产品研发等发力AIGC，相关业务还未构成主要收益。

“目前AI短剧营收有限，绝大多数都在赔本，只有约5%的制作方能赚钱。”资深影视从业人员、知名编剧汪海林向时代周报记者表示。

主营业务下滑，AIGC救场？

对于营收和净利润下跌，芒果超媒此前解释，一方面是内容成本保持刚性，但受限于部分渠道端合作模式调整及重点影视剧排播节奏，会员收入同比下降。另一方面是投资标的公允价值变动的影响。此外，销售费用、研发费用变动也是因素之一。

值得注意的是，公司第三季度归母净利润、扣非净利润分别为1155.19万元、234.33万元，降幅均超90%，但第三季度毛利率环比提升5.45个百分点。

2024年至2025年，该公司的芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作等两大产品板块，毛利率均呈现下降趋势。

2024年，两项产品毛利率分别为35.33%、25.74%。2025年，毛利率分别降至26.60%、21.25%，同比下降均超过4个百分点。在此期间，芒果超媒的内容电商业务等毛利率波动增长。

芒果超媒加快布局AIGC，2026年2月成立“AIGC创新内容中心”，以打造精品AI内容为核心，构建起对外合作、内部自制、高校合作和超级创作者四大内容生态体系，并在芒果TV上线AIGC专属频道，供给仿真人剧、特色女频剧集等。

它还推出自研大模型“芒果灵创”，为专业影视生产提供全流程智能化解决方案。该公司宣称，该平台已服务专业用户超4万，内容生成总量171万次，支撑业务项目3900余个。

8月31日，芒果超媒上线的第一部AI长剧《后西游记》成为首部上星播出的AI长剧。作品上线当日芒果超媒涨停，开启新一轮股价涨势。

芒果超媒还有多项AI业务探索，但上述AIGC内容及业务，无一项在财报中披露独立营收。时代周报记者就相关问题向芒果超媒发送采访函，截至发稿未获回应。

单纯作品或难撑盈利

AI短剧不是全新事物，如何审时度势、发挥优势，打造差异化竞争力是芒果超媒这类公司的新考题。

芒果超媒拥有芒果TV、金鹰卡通和快乐购等多元内容形态，具有平台、融合、机制、创新、用户、生态、牌照和商业模式八大优势。

时代周报记者注意到，芒果超媒在财报中提到公司坚持“不创新，毋宁死”的创新理念，打造规模化专业内容团队体系，掌握核心生产要素，捍卫内容创新核心竞争力。

芒果超媒表示，截至2025年末，芒果TV有效会员7560万，且芒果TV是互联网视频行业唯一同时具备IPTV、OTT业务牌照的市场主体。依托完备的牌照优势，其视听业务实现手机、PAD、PC、IPTV、OTT全终端覆盖，成为业内首家实现“一云多屏”的视频媒体。

在商业模式方面，芒果超媒认为其构建起“会员+广告+运营商+电商+IP衍生”的多元变现体系。但对于AIGC内容，是否能抗住营收压力、成为新的盈利增长点，是需要验证的问题。

大融文化传媒创始人曹柏松告诉时代周报记者：“现在AI剧门槛太低，很多OPC（一人公司）一窝蜂做爽剧，但真能长期走下去的，核心还是内容，不能只追短期爽感。”

曹柏松认为，如果要通过入局AI短剧跑通盈利模式，企业需要打造自有IP的长远规划，像漫威和迪士尼那样。单部作品的票房从来不是主要收入，真正值钱的是虚拟偶像、衍生品、IP授权此类生态闭环。

芒果超媒此前回答投资者提问时表示，《后西游记》主要角色的首批周边已上线芒果TV，并在公司旗下内容电商平台同步发售，拓展作品IP衍生价值。

曹柏松告诉时代周报记者，打造IP不能靠简单投流，要有一套完整宣发体系，“《后西游记》就是很好的宣发案例，有内容、有体系，不是粗暴买量。”

在市场上，字节跳动已依托“番茄IP+AI视频生成模型+分发渠道”形成完整的产品和商业闭环。据QuestMobile报告，截至今年9月，字节旗下红果短剧用户规模超过豆包，去重总用户数达到4.3亿，跻身字节产品体系TOP3。在此情形下，以芒果TV为核心形成的商业链条是否依旧可行，依旧值得论证。

“芒果超媒这类大型传媒公司的优势，是已经具备完整的宣发体系。但如果希望仅通过AI短剧单条业务实现大幅盈利，希望渺茫。”曹柏松说。

“任何产业，如果内容方挣不到钱，就撑不起一个产业。”汪海林告诉时代周报记者，目前的AI短剧和AI漫剧领域，如果全是卖流量、卖token的，制作公司处于净投入、无产出的状态，那么产业的前景不会太好。

值得注意的是，2025年4月，芒果TV与红果短剧联合推出“果果剧场”，正式开启合作。

双方表示，此次合作将实现双平台资源互补，通过“内容+流量+商业化”的全链条创新，推动短剧行业向生态化、精品化升级，共同探索短剧市场的增量价值。在备受关注的分账模式上，二者表示将依托各自的平台分账策略和产品基础，按照“双平台分账+联合运营”的逻辑分账。

芒果超媒披露，2025年，主打微短剧创作的“大芒计划”，通过构建“精品自制+分账引进+热点剧场”的微短剧内容生态体系，累计上线微短剧5137部，较上年增长超14倍。

此外，通过“剧综IP生态联动”“短剧千部IP联合创制生态计划”“AIGC微短剧创作者生态计划”等运营策略，已构建起微短剧创作生态。