【券商聚焦】广发证券：26年三季度家电板块经营普遍承压，重视黑电、清洁细分成长机会

金吾财讯 | 广发证券发布研报称，2026年三季度，家电板块收入端同比负增长，收入端有压力。26Q2、26Q3收入分别同比-0.6%、-3.3%。分内外销看，内销压力较大，行业增长受到去年高基数以及国补边际效应递减影响，26Q3家电社零同比下降；外销对整体收入有一定拉动作用。盈利端看，板块净利率整体下滑。26Q3板块毛利率、净利率分别同比-1.4pct、-0.5pct，盈利能力下滑主要因为原材料价格上涨，以及人民币升值。但是龙头企业普遍通过控制费用、套保对冲等方式有一定对冲。

分类型看，1）白电：26Q3收入/利润分别同比-6.6%/-5.7%，毛利率同比-1.5pct，经营端整体承压，反映终端表现疲软。2）厨电：今年厨电以旧换新补贴取消及地产竣工持续下行对收入端造成压力。毛利率、净利率同比下降，盈利能力下滑主要受到成本、以及行业竞争影响。3）小家电：收入增长相较Q2提速，毛利率下滑2.1pct，主因原材料涨价、且下游竞争激烈所致；公司控费下三费费率有所降低，财务费用受汇兑影响增加。4）黑电：收入端延续H1趋势，企业普遍量减价增，产品结构升级驱动毛利率提升。

风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱等。