世界黄金协会：四季度黄金投资需求取决于四个关键变量

近期，国际金价经历大幅波动，市场对黄金后续走势的分歧有所加大。在金价高位震荡、投资者情绪趋于谨慎的背景下，全球央行仍在加速购金。

11月3日，世界黄金协会发布的2026年三季度《全球黄金需求趋势》报告显示，三季度全球黄金总需求为1369吨，同比下降1%；黄金均价为4262美元/盎司，按金额计算的黄金需求总值同比增长22%，达1880亿美元。

三季度，各央行及其他官方机构黄金储备净增321吨，同比增长42%，创2024年四季度以来单季新高，储备多元化与风险管理仍是央行购金的核心驱动因素。2026年年初至今，央行累计购金675吨，同比增长6%。

此外，全球实物黄金ETF本季度重回净流入态势，与二季度的资金流出形成鲜明对比，三季度合计净流入211吨，仅比2025年三季度的强劲流入水平低6%，推动黄金ETF持仓总量攀升至4256吨，创历史新高。场外交易及其他黄金需求为143吨，高于去年同期的101吨，但低于今年前期的高位水平。

世界黄金协会资深市场分析师路易丝·斯特里特（Louise Street）评论称：“三季度全球黄金需求整体呈现分化格局。地缘政治风险与市场对财政可持续性的担忧推动机构资金大举回流黄金ETF；个人投资者则因金价走势不确定而更多保持观望；官方机构持续开展大规模购金，央行购金仍是黄金需求的重要支柱。”

对于未来四季度的黄金投资需求前景，世界黄金协会认为取决于多项关键变量。

一是利率、债券收益率与通胀预期，持有黄金的机会成本仍可能对黄金需求构成压力。主要央行政策利率预计年底将进一步上行；若债券收益率继续走高，将提升固定收益资产的吸引力，进而对黄金形成压制。但通胀令前景趋于复杂：市场普遍预期能源价格压力将有所缓和，收益率有望随之企稳，但部分长期通胀预期指标仍处于高位。

二是美国中期选举造成额外不确定性。总体来看，若民主党如市场预期取得更多国会控制权，或将利好黄金，但后续政策落地效果以及市场反应仍存变数。

三是地缘局势影响。三季度，随着美伊冲突趋于缓和，加之媒体关注度可能减弱，地缘政治风险有所降温。然而，整体地缘政治局势依然脆弱，四季度地缘政治风险仍有再度升温的可能。

四是金融市场压力有望支撑黄金投资需求。股票或信贷市场走弱将压低投资者风险偏好，提升黄金的配置吸引力。不过，基准预期并不包括发生更大范围的系统性风险事件。

世界黄金协会中国区CEO王立新在接受《国际金融报》记者采访时表示，个人投资者需要逐步从交易型思维转向配置型思维。对于黄金，投资者更应该关注其在个人资产组合中发挥的作用，而不是每天纠结于金价究竟会涨到4000美元还是5000美元。

他认为，黄金价格若要进一步上涨，需要有供需关系变化作为支撑，单纯讨论价格点位意义有限。对于普通投资者而言，更重要的是判断黄金是否具备长期配置价值，并结合自身情况逐步建立仓位。根据世界黄金协会此前的研究，投资者可以考虑将个人资产的5%至15%配置于黄金，但具体比例仍需视个人情况而定。

“从历史经验来看，黄金市场中获得较好回报的往往是长期投资者，而非短期频繁交易者。”王立新说。