4500亿持续抄底，六大利好集结！A股底部信号浮现？

【导读】4500亿元真金白银正在抄底！六大利好能否托住A股？

中国基金报记者 闫军

A股市场依然在震荡中寻找支撑。

自9月底本轮市场回调以来，市场多次出现ETF尾盘放量的情形，而11月3日的尾盘出现一个值得单独留意的信号——午后多只宽基ETF放量，自2024年“9·24”行情以来首次出现同一日6只宽基ETF成交额突破百亿元。

这与个股层面的缩量形成对照：即在主动买入意愿偏弱的环境下，被动工具成为部分资金承接敞口的主要通道。当然，其持续性需要后续交易日验证。

从受访的基金公司解读来看，从央行、证监会等召开的系列会议推出支持资本市场工具使用的政策，到近一个月大资金买入宽基ETF超4500亿元，公私募基金公司自购、上市公司股票回购增持再贷款政策，市场的利好因素正在集结。

利好因素一：大资金真金白银买入超4500亿元

11月3日，市场尾盘热门宽基ETF量能持续放大，华泰柏瑞沪深300ETF尾盘半小时成交88亿元，全天成交超190亿元，创2026年1月28日以来天量；华夏上证50ETF成交超129亿元，创2026年1月28日以来天量；南方中证1000ETF成交超124亿元，创2026年1月21日以来天量。“有形之手”托底态度明显。

与此同时，华泰柏瑞A500ETF、国泰A500ETF、南方A500ETF、易方达A500ETF等多只跟踪A500指数的ETF持续放量。

自9月底以来，这一轮由外部环境变化及科技股调整拖累，叠加市场本身筹码出清所引发的调整已经持续了一个多月，主要指数深度回调引发了资金集中抄底。

数据显示，9月28日—11月2日，宽基ETF区间跌幅达16.27%，却承接了高达4530.19亿元的净流入。这种“跌幅越大、买入越猛”的现象，是大资金对市场中长期底部区域的认可。

从指数维度来看，近一个月以来，沪深300ETF狂揽1708亿元，大资金出手A股核心大盘蓝筹资产，稳指数意图明显。同时，创业板指ETF、科创50ETF获资金净流入均超630亿元，新锐主力中证A500ETF也获得350亿元的净买入，这也意味着长线资金正在持续逢低收集科技成长板块筹码。

利好因素二：政策发力，千亿级买盘候场

近期，央行、证监会接连召集券商基金开会，研究推动支持资本市场工具使用。三部门还召集各大银行，研究优化回购增持再贷款政策。多项稳市政策的联袂推出，有望为稳定A股投资者情绪、扭转股指持续的负向反馈效应及重新提振市场风偏提供重大助力。

11月2日，央行官网正式宣布，为支持资本市场健康稳定发展，将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。从目前招标结果看，本次操作金额为1000亿元，有31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10个基点。

11月3日，广发证券、华福证券等券商相继宣布，积极参与中国人民银行第三期证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）投标并成功中标。

互换便利是什么？

简单来讲就是，券商、基金、保险公司将手中的股票资产质押给央行，换入国债、央行票据等高流动性资产，再用这些资产到市场融资，融来的资金只能用于买股票。

易方达基金相关人士表示，互换便利和股票回购增持再贷款两项结构性货币政策工具安排，明确释放了稳市场、稳预期信号，有助于进一步夯实市场内在稳定机制、增强市场韧性与信心。互换便利工具于2024年推出，此次扩大互换便利参与机构范围、适当降低互换费率、优化质押和操作模式，对于引入市场增量资金、盘活机构存量资产、促进完善市场内在稳定机制具有积极作用。易方达作为首批参与互换便利操作的基金公司，本次还将进一步扩大参与产品范围。

易方达基金将用好互换便利工具，秉持长期投资、价值投资理念，加强产品创新，更好满足不同投资者需求，努力为持有人创造长期回报，以更高质量服务居民理财需求与实体经济发展，共同增强资本市场韧性与信心。

富国基金表示，此次互换便利扩围，释放出持续强化资本市场稳定机制、增强机构逆周期投资能力的政策信号。31家机构申报、申请额度超过1000亿元，体现了工具覆盖面的扩大和机构使用需求，有助于增强市场对政策支持连续性、可得性的预期。

富国基金进一步指出，互换便利的实际意义在于，有助于改善机构的融资条件。符合条件的机构通过“以券换券”获得高等级流动性资产，再经市场融资用于股票、股票ETF投资，可以在盘活存量资产的同时增强资金获取能力。从传导机制看，这有助于缓解市场承压时资产价格下跌与融资收缩相互强化的问题，为基于基本面和估值的逆周期配置提供支持。

利好因素三：公私募基金公司自购

按照惯例，机构自购潮对市场底部有一定的领先信号作用。在2019年1月、2020年3月、2022年4月和2022年10月4次市场底部区间样本中，公募基金公司均出现集中自购情况。

自10月23日首批主动ETF开启募集以来，易方达、富国、华夏、汇添富、摩根、工银瑞信、华安、平安、建信等多家基金公司自有资金或股东相关资金自购旗下主动ETF产品。截至目前，机构自购金额合计超22亿元。

私募方面，同样有真金白银的力量支持。11月2日，中欧瑞博宣布使用自有资金1亿元人民币申购旗下私募基金产品；10月27日，诚奇私募宣布自购1亿元，翰荣投资也宣布自购1500万元；10月26日，半鞅私募基金宣布自购3000万元。此前，凯丰投资、汉和资本、衍合私募等私募已经接连出手。

利好因素四：主动ETF超300亿元增量资金即将入场

中国基金报记者获悉，截至11月3日，随着鹏华基金旗下主动ETF提前结募，首批主动ETF中已有17只完成20亿元发行目标，并且多只产品已经开始建仓，超300亿元增量资金即将入市。

在基金公司看来，首批主动ETF着手建仓，与上述互换便利等资金有望形成协同效应，为市场引入超千亿元增量资金。

“A股市场估值目前处于低位区间，全A非金融指数2026年业绩增速预计达双位数，当前是良好的建仓窗口期。”摩根大盘成长主动股票ETF基金经理李博表示，建仓节奏将稳步进行，逐步将组合股票仓位提升至80%以上。

利好因素五：上市公司股票回购增持再贷款政策

对于股票回购增持再贷款，政策给出两项实质性升级：一是从阶段性安排转为长期制度性安排，后续常态化开展；二是股票回购增持再贷款资金利率从1.25%下调至1%。前者增强政策稳定性和可预期性，后者则直接降低上市公司和主要股东回购增持的资金成本。

易方达基金表示，在上市公司层面，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%，有助于提高上市公司开展股份回购的便利度、通过稳定自身股价向市场传递信心。随着上市公司股票回购增持专项再贷款覆盖率提升，以及更多权重指数成份股、龙头科技股等具有较强市场影响的上市公司积极实施股份回购，稳市支持作用将逐步显现。

利好因素六：A股配置价值凸显

在基金公司看来，扰动边际缓和，上证指数的配置价值正在显现。

上证指数ETF富国的基金经理王保合表示，海外方面，约束在减弱，10年期美债收益率已从10月初5.3%以上的高位回落至10月30日的4.94%，美联储10月议息会议按兵不动，外部流动性对估值的挤压边际减轻。同时，美股AI的定价逻辑正从“资本开支扩张”转向“资本回报验证”。10月30日，部分科技巨头的财报冲击已由个股瑕疵演变为板块性资金撤离，高利率对长久期科技股仍构成压制，海外调整向A股传导的风险总体可控。

信达澳亚基金也强调，中长期来看，科技产业趋势并未发生逆转，10月16日国常会听取“人工智能+”行动进展，AI再获顶层加持；金融街论坛释放稳市场与引入长期资金信号，党的二十届五中全会明确岁末年初要用好用足宏观政策、深入挖掘内需潜力，国内流动性有望继续保持友好。10月以来稳市资金已陆续入场，增量政策有望持续出台，A股经历深度调整、风险较大程度释放后或具修复空间，市场磨底阶段更应保持耐心。

编辑：赵新亮

校对：乔伊

制作：舰长

审核：许闻

注：本文封面图由AI生成

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