【券商聚焦】中泰证券首予建发国际集团增持评级 指公司财务安全度高

金吾财讯|中泰证券发布研报指，建发国际集团(01908.HK)2026年上半年收入约人民币178.0亿元，同比下降47.9%；归母净利润约人民币7.9亿元，同比下降13.5%，降幅小于收入。研报未给出目标价，首次覆盖给予“增持”评级。报告指出，公司业绩短期受结算节奏影响，盈利能力稳定，核心一二线城市土储布局丰富，财务安全度高，杠杆持续下降。 期内物业开发收入人民币152.5亿元，同比下降52.6%；物业管理及其他相关服务收入人民币25.5亿元，同比增长26.0%。毛利率14.31%，同比提升1.42个百分点。联营公司收益约人民币9.0亿元，同比增长121.4%；所得税开支降至约人民币0.01亿元，行政开支同比下降15.2%，总借贷成本降至人民币12.1亿元。 销售方面，权益合同销售金额人民币488.7亿元，同比下降8.4%；权益销售面积177.0万平方米，同比下降11.8%；测算销售均价同比提升3.9%至人民币2.76万元/平方米。截至6月末，可售土储总建面1,038.6万平方米、应占建面799.0万平方米，较2025年末分别下降9.5%、7.3%；上海、杭州、厦门、福州四城合计约298.2万平方米，占总可售土储约28.7%。 财务方面，货币资金人民币617.5亿元，同比增长9.8%，较2025年末增长22.0%；净负债由2025年末人民币334.7亿元降至210.6亿元，净负债权益比率由34.81%降至22.12%。研报预测2026-2028年EPS分别为人民币1.44/1.47/1.50元，对应PE为7.6/7.4/7.2倍；当前PE(TTM)为8.3倍，估值在可比公司中处于合理水平。风险提示包括房地产行业下行超预期、销售恢复不及预期、项目交付及结算进度不及预期、资产减值风险、融资环境变化、引用数据滞后或不及时。